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　　国信证券（香港）

　　港股低开低走，盘中未见有力度的反弹，终于跌破19000点大关并收在全天低位，再创十个月以来新低，恒指收报18986点，跌682点或3.59%。国指收报10727点，跌515点或4.81%,总成交679亿元。因员工连续跳楼事件影响富士康国际(2038)重挫9.69%领跌。中资资源股跌幅居前，中国神华(1088)、中海油(0883)跌逾6%。内地和香港地产股联袂大幅走软，信和置业(0083)、恒隆地产(0101)跌逾5%，华润置地(1109)、新鸿基地产(0016)跌逾4%。中资金融股亦表现较差，中国平安(2318)、交通银行(3328)、中国人寿(2628)分别跌5.38%、4.84%和4.12%，建设银行(0939)、工商银行(1398)、中国银行(3988)分别跌3.54%、3.22%和2.76%。汇丰控股(0005)和中国移动(0941)跌幅少于大市，分别跌2.93%和3.03%。

　　人民币升值预期难改 “热钱”流入似蚂蚁搬家

　　回避不如直接面对.中国外汇监管层周二坦承,"热钱"正以蚂蚁搬家的方式流入中国,尽管尚未大规模地流入。

　　金色香江点评：欧洲债务危机持续扩大发酵，全球经济复苏的不确定性升温，而中国仍保持高速发展以及其人民币升值预期高企，吸引着外围资金想方设法流入。但热钱的流入势必会产生估值效应，并推动包括股市、房地产等资产价格的上涨，因此注资产价格尤其是汇率政策方面变得越来越重要。一季度经常与资本项目均呈双顺差，外汇储备恢复快速增长，资本净流入态势加剧。昭显出人民币升值预期强烈下热钱流入有增无减。要减少热钱的流入，便要积极推进汇改，完善人民币汇率形成机制。短期内可通过增加进口以减少贸易顺差,从而降低人民币升值压力。但是中长期内仍需依靠积极推进汇率改革，核心是要打破升值预期和加强对热钱管理。

　　紧缩政策累积效果显现 央行短期难加息料重返净投放

　　多数金融机构对资金如饥似渴的需求，不断推升近期中国货币市场的利率水平。而一年期央票发行收益率连续第17次持平仍表达出明显的政策意图，即央行短期内还不想加息。

　　金色香江点评：日前央行三度提高存款准备金，并大增央票发行量从而减少流动资金以控制通货膨胀。近期金融机构普遍存在资金吃紧的局面,导致了对该期定存的追捧；此外,今年以来贷款受到严格管控,派生存款亦随之萎缩,银行求钱若渴亦加大了争抢存款的力度。同时也促使银行的再融资计划。央行公开市场操作估计将很快重返净投放，以缓解市场流动性的紧张。在欧元区主权债务危机愈演愈烈,外部需求还难以明显回升的情况下,中国经济要保持快速增长仍必须通过投资和消费等内需手段来实现,因此,继续出台进一步紧缩政策的可能性较低,货币政策意图将更多通过公开市场进行。

　　机构大户布局抄底港股

　　就在人们还在揣测索罗斯此时来港的真正用意时，市场又传出了高盛前大中华区主席胡祖六计划筹组一个规模达100亿美元的私募股权基金的消息，而善于在低位买入的香港周大福珠宝主席郑裕彤本月已经8次增持新时代能源。

　　金色香江点评：不仅是海外的机构大户蠢蠢欲动，内地的资金也出奇一致地把目光投向了港股。上周末有媒体报料称，一支最低认购金额高达3000万的私募QDII产品正在上海筹集，而投资领域明确指向了香港市场。机构大户近期举动或许透露持续大跌后部分港股投资价值已经显现，各路资金或已在悄悄布局抄底。受欧洲债务危机影响，近期全球资金呈现出回流美元及贵金属的迹象，但相信资金不久后仍将重回回报率较高的新兴市场，而由欧元资产出逃的资金很有可能流入相对安全的中国主题的资产，而受外汇管制等方面的制约，大部分资金将云集香港。所以香港证券市场有可能在一个触发点后出现大力反弹。