国泰君安(香港)投资咨询部

　　美股小结

　　市场综述

　　因西班牙地方银行被政府接管，欧亚市场普遍下挫，欧洲违约风险增加，美股低开。朝鲜宣布冻结与韩国的一切关系，双方局势紧张，拖累道指最低跌至9774点，或跌292点。最新消费者信心指数上升至63.3，好过预期的59，3月份房价指数按年上升2.3%，建材、钢铁类股走强。道指低位见买盘，民主党议员表示反对金融改革法案要求银行出售衍生品交易业务，利好金融股。虽然末段大市反弹依然强劲，3大指数仅标普录得0.04%升幅。

　　朝鲜不满早前各方处理“天安＂号事件，单方面冻结与韩国的关系，并表示进入备战状态，消息带动美国国债进一步走高，10年期国债兹息率跌至3.16厘。最新3月份标普20城市房价指数按年上升2.3%，利好建材股，Home Depot上升2.3%，升幅是道指成分企业中最大。美国银行把美国第三大钢铁生产商AK Steel的评级从"跑输大市"调高到"中性"，AK Steel上升11.4%。同业美国铝业升1.9%，Freeport-McMoRan上升3.1%。商品市场方面，期油价格跌穿70美元，能源股向下，Chevron下跌1.2%，埃克森美孚跌0.8%。

　　民主党众议员弗兰克表示，反对改革金融业议案强制银行出售衍生工具交易业务，金融股普遍上升，高盛升4.3%，摩根士丹利升1.4%，JP摩根大通升0.8%。科技股方面，花旗集团把甲骨文的目标价从32美元调低到28美元，甲骨文跌0.4%。巴克莱估计，计算机硬盘生产商Western Digital和Seagate本季盈利未必能够超越分析员预测，Western Digital下跌1.1%，Seagate下跌3.8%。

　　今日3大指数走势不一。其中，道指收报10,043.75点，跌22.82点，跌幅0.23%；纳指收报2,210.95点，跌2.60点，跌幅0.12%；标普500指数收报1,074.03点，升0.38点，升0.04%。

　　近期看点：周四：一季度GDP修订值，4月份中西部制造业指数；周五：ISM采购经理指数，4月份个人收支，5月份密西根大学消费者信心指数终值。

　　公布资料一览

　　3月份，标普20城市综合房价指数按年上升2.3%，升幅低于市场预期。2月份升幅从之前公布的0.6%修订为0.7%。第一季全国房屋价格按季比较下跌3.2%，跌幅大于去年第四季的1%。

　　5月份，经济咨商组织会议局公布，消费信心指数从4月份的57.7上升到63.3，好过市场预期的59，是08年3月以来最高。

　　3月份，联邦住房金融局公布，房价按月上升0.3%，按年下跌2.2%。一季度楼价较去年第四季下跌1.9%，而与去年首季比较下跌3.1%。

　　行业和个股动向

　　根据FOMC上月会议记录，美国有三家联邦储备银行上个月要求调高贴现率。里士满、圣路易和达拉斯三家联储银行提出,把贴现率调高四分之一厘，调高到1厘。今年2月中把贴现率从半厘调高到0.75厘。

　　德国政府计划，扩大无货沽空禁令范围。早前德国限制沽空10大金融集团、欧元区国债和相关CDS产品，直至2011年3月底。不过，目前财政部正在向银行和金融业组织发出的咨询文件，计划禁止无货沽空所有在当地交易所上市的德国公司股份。

　　蒋有衡微博:http://t.sina.com.cn/larrygtja

　　今日预测

　　一个幽灵正在全世界徘徊，它的名字叫恐惧。

　　恐惧西班牙银行问题显示欧盟危机会蔓延、恐惧银行信贷会收缩、恐惧危机拖累全球经济、“甚至＂二次探底、恐惧南北韩会开战、恐惧中国打压房价措施会陆续有来。

　　昨天全球股市急挫，恒指18,975至19,328，最后大跌3.47%或682点于18,986，10天线在19,837。我们早先预测是下跌至19,400左右。国指10,726至11,022，收跌4.57%或514点于10,729，我们预测是跌至11,100。成交略增至679亿，期指低水、但幅度明显减少。

　　板块方面轮流洗仓；昨天再见医药股急跌:一个催化剂是有报导中国正调查“药价虚高＂问题，会下令减药价,另一个原因是医药股是第一季大升的少有行业。

　　昨天港股急跌也明显受到Ａ股下跌影响，并受昨晚美股下跌影响──昨天已见美股期指大幅低水。所以只要美股昨晚不狂跌，今天港股不应差。

　　而昨晚美股道指一度狂跌近三百点，低见9,774.5点，但随后在金融及建材股带动下反弹，道指最后仅小跌0.23%收在10,043.75；标普甚至单日转向收升。

　　其间，有股市风向标作用的欧元低见1.2178(但现在已反弹至1.2290)。伦敦银行拆息Libor再升，显示信贷市场收紧。美国10年国债升、息率跌至3.1578%。黄金升；原油跌但其后因美国库存低而反弹。美股反弹催化剂有美国消费者信心指数好；美修订中的新金融法对银行相对友好。

　　另外，南北韩应该不会开战，即使有也是小打小闹。其实以前北韩试爆核弹，及以前海上小打也有过。

　　至于欧盟危机，一方面我们不假设最坏情况发生，另一方面也知道对股市冲击随时会发生，只能走着瞧。现在关键还是控制好仓位。

　　今天预期反弹，恒指、国指上试19,200和11,000。

　　5月25港股收市小结

　　总结：恒指低开351点，收跌682点或3.47%，报18,986点，波幅18,875–19,328。成交679.32(前一交易日成交646.50)亿港元，恒指占41%、国指占29%。金融分类指数跌956点，收28,793点；地产分类指数跌1,056点，收23,945点；公用分类指数跌276点，报38,811点；工商业分类指数跌422点，报10,179点。5月恒指期指收报18,922点，低水64点，成交111,942张。国指跌开221点，收跌514点或4.57%，报10,729点，波幅10,726–11,022，成交199.38(前一交易日成交154.09)亿港元；5月H股期指报10,662点，低水66点，成交77,257张。

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