时富金融 李海

　　香港市场上周回顾

　　恒指反弹无力。恒生指数虽然上周一度重上250天移动平均线，但由于周边不确定因素较多，投资者趁高获利，促使上周五港股以近全日低位收于20145点，跌277点，跌幅1.36%；国企指数收报11588点，跌140点，跌幅1.20%。资金开始流出股市，投资者乐于持有现金，市场交投淡静，日均成交降至650 港元。我们预计欧洲债务危机持续打击投资者情绪，料港股未来两周仍有调整空间，上周虽然恒指守住20000 点关口，本周有望跌穿。

　　A 股反弹带领亚洲股市企稳。上周，大陆市场企稳反弹是带领市场反弹的主要动力，上海综合指数在下跌至2600点后，有资金入市吸纳蓝筹股份，使得大陆市场事先出现阶段性见底迹象。港股近日回稳同样受益于内地股市，随着大陆市场逐渐消化利淡消息，对港股下滑有抑制作用。

　　欧美市场表现疲弱。在月初欧洲债务危机突然爆发之后，欧美股市出现大幅度下跌，随后欧洲央行7500亿欧元危机缓解计划带领欧美股份大幅度上扬，但是之后投资者一直对该计划心怀疑虑，美国三大评级机构虎视眈眈，葡萄牙等国家主权债务评级或再遭调低。欧美股市持续疲弱，美国道琼斯工业指数上周五收跌163点，报10620点。虽然美国4月零售额意外增长，但零售业公司周五公布的财报令投资者失望。Nordstrom 公司盈利下跌3.1%，低于市场预期。J.C. Penney 调低全年每股收益，令投资者大失所望，股价收跌2.28%。而4 月工业产值增长0.8%，但产能利用率下降1.3%。

　　黄金价格仍然有力向上。过去两个月黄金价格一路上涨，上周一度创出新高，冲击1250美元/盎司失败。金价在高位遇到阻力，料黄金股在连涨多日下，会获利回调。但是由于希腊问题短期无法解决，而美金强势无法长期保持，建议投资者趁调整吸纳。招金矿业（01818.HK）升4.03%，收报16.94港元，瑞金矿业（00246.HK）盘中创历史新高14.18港元，但由于前几个交易日涨幅已超过15%，部份投资者获利回吐，截止收盘，报13.98港元，升11.48%，金矿股中唯独紫金矿业（02899.HK）微涨3.85%，收报6.21 港元。

　　香港市场本周展望：看好商品期货价格，逢跌即买能源股

　　中国加息预期不变。中国四月消费正物价指数上升至2.8%，接近了官方设定的3%的上限。我们认为，中国中央政府已经预计到通胀在短期内迅速恢复，故小幅度加息的措施早有准备。料市场对加息已经不会出现过度的反应，而若希腊等国家债务危机恶化，央行则采取定量的货币回笼方式来向市场供应流动性。

　　美国加息或提前。随着澳大利亚等国家逐渐加息，而美国经济也表现出企稳信号，我们预计美联储将向市场释放积极信号。美国上周失业申请人数减少，在就业市场逐渐改善的环境下，美国总统奥巴马向社会传递信息，表示经济恢复速度正常。我们认为，美联储在考虑通胀压力不断增加的情况下，将提前加息。我们认为美元已经反映了加息预期，加息之后将见顶回落，投资者可以买入商品相关股份，例如糖类、煤炭、石油等。

　　看好商品期货价格，逢跌即买能源股。外围国际煤价持续上涨，而国内火电、钢铁等高耗能行业产量持续增长，西南地区未缓解，今年夏天用煤高峰可能会在5 月底提前到来，料煤价涨势已定。根据秦皇岛煤炭交易市场数据，本周秦皇岛平均煤价上涨10-20 元/吨，大同优混6000大卡每吨价格也已从3月中旬725元的价格一路上涨至780元/吨，涨幅达7.59%；山西优混5500大卡每吨价格则从675元涨至745元，涨幅更是高达10.37%。建议投资者逢跌即买入煤炭股份，再次推荐福山能源（00639.HK）。