第一上海证券市场策略员叶尚志

　　5月14日。港股连涨两个交易天之后，出现回压震动的走势。中国平安(2318)大股东配股套现接近100亿元，是影响市场气氛的内部因素。而欧美股市出现急弹后的回整，欧元汇价掉头再跌向下探底，都是令到市场忧虑加深的外围因素。港股过去一周来的反弹，主要是由恐慌超跌所引发，但是在弹升修正过后，由于市场依然缺乏利好消息来进一步推动，积弱的港股有再度回落的倾向。正如我们在最新一期的报告中指出，暂时未可过分乐观。

　　关注19900至20000支持力

　　恒生指数在周五出现低开低走，并且以接近全天最低位来收盘，收盘报20,145点，日内跌幅有 277点。大市日成交量录得有671亿元，如果减去了中国平安的配股交易，成交量将会减少到600亿元以下。在几天来的反弹行程当中，资金流量一直都不能有效的放大，令到我们对于港股的上冲动力感到怀疑。因此，恒生指数掉头向下填补20,238至20,274点的跳升缺口，可以说是意料中事。然而，我们更关注的是，恒生指数能否守稳在19,900至20,000点初部承接区之上，能否维持短期反覆整固的局面，这个对于港股的短期后市走势发展，将会构成关键的影响。

　　事实上，欧洲债务危机受到控制，是触发全球股市出现超跌后反弹的导火线。欧美股市的弹性最强，以近来的低点来计算，美股道指和德国DAX指数，都反弹了有11%，法国CAC指数更是厉害，反弹幅度几达13%。但是，对于中国内地及香港两地股市来看，我们并不期待会出现类似欧美股市的“V”形尖底反弹。在调控收紧政策的不明朗背景下，令到深沪及港股市的反弹蒙上阴影。恒生指数和上证综合指数，近来的反弹幅度都仅有4%左右，明显跑输了欧美股市。这是股指处于弱势的表现，不排除两地股市，会走出一波“双底”行程。

　　在大市未能完全扭转弱势的前提下，操作上要维持短炒波段的策略。值得注意的是，大市波幅有出现收窄的迹象，并且有下移的趋势，建议介入时宜以低吸为主。在大市未有再度转强之前，追高的策略会面对较大风险。另一方面，出口股出现沉重沽压全线急跌，思捷环球(0330)跌6.5%，利丰(0494)跌4.3%，裕元(0551)跌3.3%，富士康(2038)跌4.9%。欧元汇价再度走疲，西班牙和葡萄牙政府为了灭赤削减开支，都是不利出口股的消息。