全球股市经历上周的暴跌后，本周前半段快速反弹，其中道琼斯指数一度收复失地。欧盟通过了一项总额7，500亿欧元的救助机制以对可能陷入债务危机的欧元区成员国进行救助，欧洲央行也宣布将从二级市场购买欧元区政府债券。包括美国联邦储备委员会在内的多国央行同意重启货币互换机制，以应对欧洲再度出现的美元短期融资紧张局面。

　　各国政府的联合行动安抚了市场情绪，投资者对欧债危机带来世界经济二次探底的担忧略微舒缓。但市场避险气氛仍较为浓重，资金转向避险功能较强的黄金期货，刺激其价格创出历史新高。

　　A股市场受政府紧缩政策及外围因素的负面影响，上证综指连续五周下跌后，本周企稳，但仍在2，700点以下弱势运行，投资者缺乏做多热情。恒生指数周一在外围市场大涨的刺激，高开高走，成功收复20，000点。虽然周二受A股急跌拖累下挫，但仍险守20，000点大关。全周恒指上涨1.13%至20，145点，平均日成交额相比上周减少约6.8%至658亿港元。

　　虽然内房股股价严重超卖，且估值便宜，上海有可能征收房地产税传言压制了内房股的反弹力度。东涌临海地块拍卖结果令人失望，反映了投资者对香港本地地产市场观望气氛渐浓。本周香港房地产股大多继续向下小幅调整。

　　尽管 4 月份全国汽车销情理想，乘用车销量按年增长三成八，但汽车股本周继续落后于大盘。比亚迪(1211，HK)上月的汽车销量环比大跌38%固然为主要促发因素。但更令人担忧的是，库存量持续上升有机会对经销商带来压力，未来有降价促销的可能性。然而，汽车板块经最近的大幅调整后，估值已重返吸引水平，相信现价已充分反映下半年销量放缓的情况，有机会在疲弱的市况中率先回升。

　　我们认为，欧债危机的负面影响还没有完全消除。虽然欧盟的强心针使得个别债务危机严重的国家暂时避免破产的命运，欧洲的长期经济增长仍会受到冲击，欧元对美元的贬值趋势不会发生改变，加上中国政府为避免恶性通货膨胀，继续实行紧缩政策会打击上游产品需求，大宗商品价格有可能持续受压，进而影响投资者情绪。

　　经历前两周主要股票市场暴跌暴涨的宣泄后，投资者会逐渐平静下来，理性思考未来经济走向。下周需关注华尔街多家大型投行受美国联邦监察机关和证券监管机构联合刑事调查的进展。

　　我们认为五六月份是传统的成交淡季，消息面上较为淡静，恒生指数将在20，000至22，000点之间波动。这两周的市场运行状况表明恒指在20，000点有较强支撑。(国浩资本)