光大控股 唐焱

　　人民银行于周日晚宣布今年三度提加存款准备金率，适逢美股急挫，令稍见回稳的港股再次急挫，其中内银、内房首当其冲，再度重创。问题是今次大市会跌多久多深？投资者所钟情的银行股是从此不振，还是提供了摸底的机会？

　　今年1月12日，人行今年第一次提升存款准备金率。由于事出突然，恒指下挫几近三千点，跌了差不多一个月。2月12日，当人行第二次加存款准备金率时，大市虽即时受压，但走势是先低后高，基本上反复上升。关键在于投资者对第一次的加存款准备金率没有预期，而第二次已在预期之内。至于今次的提升，基本上也在投资者的预期之内，相信对后的的冲击，短期内将会淡化。估计在2月8日的收市低位19515点附近，有强大支持。在此之前，有牛熊分界线之称的250日移动平均线，目前约在20500点，而20000点心理关口也可提供一定支持。

　　技术上，人行上调存款准备金率0.5个百分点，属温和政策，目的是要抽走剩余资金，约为3000亿元人民币，与发行3,000亿元央行票据对流动性的影响基本无异，分别只在于息率。现时人行给予存款准备金的利率是1.62厘，而最新的1年期央行票据的利率，则是1.93厘。

　　摸底买股是要多些研究及技巧，不少投资者对内银股不大看好，当然亦有人对内银股情有独钟。其实，人行上调存准率50个基点，可以看作是基本面偏正面的紧缩举措，有助控制通胀压力、延续现时经济扩张周期、为未来政策的灵活性提供缓冲。另外，息差影响预计有限，其中大型银行如建行、工行等，更可受惠，主要由于这些拥有良好存款机构，以及更多定期存款的银行，将因其有更多的同业拆借净资产而受益。

　　从基本面分析，中资7行陆续公布的首季业绩良好，其中以民生银行(1988)的净利润增长最为强劲，净利润达42.69亿元人民币，按年大幅增长71%，优于预期。工商银行(1398)录得首季净利润415.47亿元，按年增长18%。建设银行(939)首季净利润351.64亿元，按年增长34%。至于交通银行(3328)则录得净利润104.51亿元，增长31%。就算中央继续在市场收紧流动性，预期内银股今年盈利仍可有20%以上的增长，可见其增长强劲。

　　内银股在当局透过执行资本充足率、减值贷款拨备覆盖率、贷存比率等指标控制银行放款速度下，股价明显受压。但随着集资方案逐步落实，资本得补充，未来的发展更见稳健。现时估值普遍只有10倍左右市盈率，已跌至投资价值区，中长线的投资者可以开始吸纳。