周四港股受美联储维持利率不变消息的提振，早盘高开45点，后跟随内地A股波动，先跌后升。午后A股放量跳水，拖累港股掉头反复向下，尾盘再创全日低位。恒指收报20779点，跌170点或0.81%。主板成交与上日相仿，为633亿港元。5月期指收报20500，跌140点，较现货低水279点，暗示港股前景暂不明朗。

　　盘面看，个股普遍下跌。保健、科技以及电信板块跌幅居前；银行、保险、石油石化等重磅板块靠稳；而房地产板块一枝独秀，逆市升0.2%，内房股普遍延续反弹。中国海外(00688.HK)升1.62%，雅居乐(03383.HK)与越秀投资(00123.HK)则分别反弹3.89%与2.79%。

　　回到港股的短线策略，我们认为在欧洲、中国方面不再传出利空的前提下，港股短线可谨慎看多。在未来几个交易日内港股有望企稳，投资者可以试探性低吸。港股近来多受美股和A股两面夹击，只要任何一方有调整，港股都跟风下跌，这是投资者需要留心的风险。

　　今日我们谈谈此前公布的3月份零售数据。2010年首季零售总额同比上升17.9%，低于市场预期的18.1%。3月零售总额增速比1月及2月的17.9%上升0.1%至18.0%，符合市场预期，反映内需持续复苏。我们认为3月的零售总额增速理想，因为3月的CPI由2月的2.7%下跌至2.4%。城镇零售总额增速于3月上升0.1%至18.5%。不过农村地区的零售总额增速则下滑0.4%至15.1%。我们维持之前的看法，相信月度零售总额增速将于2010年上半年持续攀升。

　　城镇居民人均可支配收入在2010年首季同比上升9.8%至5308元人民币，是自2008年第2季度18.0%的增长率见顶回落以来，收入增长率首次回升。实际收入增速为7.5%。期内，农村地区的收入增速好于城镇，人均现金收入同比增加11.8%，而实际收入增速为9.2%。由于多个省市今年将陆续上调最低工资，我们认为收入增长率回升的现象应不是一次性的。而收入增速上升，将能支持零售额增长。

　　珠宝的销售增长在各类商品中称冠。就规模以上的企业而言，零售增速从1月及2月份的29.2%上升至3月份的30.4%。在不同的商品类别中，珠宝销售同比飙升44.0%，按销售增速计可谓称冠。家具销售较1月及2月增长率上升3.7%至40.0%。家庭电器的销售增速从31.7%降至24.8%，汽车的销售增速则从41.7%下跌至36.2%。

　　虽然我们继续看好零售业板块，但由于多只大型零售股的估值已达到25倍至30倍市盈率的较高水平，显示未来增长潜力已反映在股价上。对零售业板块有兴趣的投资者，不妨考虑二、三线的公司，它们的增长潜力同样强劲，估值也相对较便宜。(交银国际 黄文山 徐麟威)