交银国际 黄文山 徐麟威

　　盘面看，个股普遍下跌，19个板块无一上涨。其中保险、科技以及保健板块跌幅较大，均下挫逾2%；而电信和媒体板块则相对抗跌。中国联通(00762.HK)逆市大涨3.14%。因有消息指公司5月开始将出台新的3G套餐资费，而新方案将明显降低用户的 3G入门门槛，有利于公司3G市场份额的提高。另有报道称中国官方新华社发文首提引导房价回落，由先前的“遏制房价过快上涨”到如今的“引导房价回落到合理区间”，但内房股并非大盘回落的主推手，反而显得较为抗跌，可能因为前期实在跌得太猛。

　　上市公司业绩方面，比亚迪股份 (01211.HK)公布1季报，净利同比增长255%，主要因为燃料汽车业务在第1季产销两旺。我们认为，公司现阶段增长的主要动力在于燃料汽车的销量增长，而长期看来公司在新能源方面诸多规划将会带来新的利润增长点，值得投资者关注。兖州煤业(01711.HK)则公布，2009年全年净利同比下降 36.6%，但首季盈利却同比增长1.91倍。我们预计，在煤价总体看升和产能持续扩张两大因素的作用下，公司未来三年盈利的复合增长率预计将达到 26.2%。

　　港股昨日的下跌主要是投资者在周四美联储发布议息结果前转为谨慎。而内地央行高层频频对通胀、资产价格上涨、加息等表态，触动市场担忧加息的敏感神经。我们认为，港股虽然在近期可能受美股和A股双重夹击，方向不明，但投资者不必过分担忧，中国的经济前景依然向好。

　　美联储将于周三(北京周四凌晨)公布最新一期议息结果。虽然现在美国直接加息几乎没有可能，但会议纪要中那句“维持较长一段时间贴近零息率”的经典语句却有机会发生转变。如今美国经济的改善趋势已经较为明确，近期多项经济数据，包括零售、房屋销售等数据也都进一步支持我们的看法，使美联储有理由开始考虑改变一下措辞。因此，投资者在议息结果公布之前还需保持谨慎。因为如果措辞发生改变，美股很可能会有所回调，尤其是在经历连续8周的上涨之后。此外，本周共有1290亿美元较长期的公债拍卖，规模创下纪录，大家可以根据中标收益率较预期的偏差来判断市场对债券需求的强弱，以及对未来利率走势预期的细微变化。

　　美国还将在周五晚公布首季GDP，市场预期为同比增长3.4%，而环比增长0.85%，均低于去年第四季度的数字。届时投资者可以留意GDP构成的具体变化，以寻找美国未来经济增长方向的新线索。