苏格兰皇家银行 梁丽珊

　　全球第二大芯片制造商德州仪器公布第二季盈利预测，比分析员预期乐观。不仅工业股为市场带来惊喜，金融股也逐渐摆脱金融海啸的阴霾，包括美国银行、花旗、摩根大通、富国银行，首季盈利合计超过134亿美元，不良贷款拨备随之大幅降低。在已公布首季业绩的标普500指数成分股公司当中，超过八成的业绩好于市场预期，整体盈利增长达44%之多。

　　美国公司大部分首季业绩有明显改善：一方面反映政府刺激经济措施收效；另一方面也是低基数效应作怪。不过，在这一轮较强劲的反弹浪中，为何内地、香港两地股市都大幅跑输？

　　比较香港、美国市场在金融海啸后走势可发现，其实港股早已偷步反弹，且幅度远远大于美股。恒生指数2008年10月于10676点见底，首当其冲的美股，标普500指数要跌至2009年3月才于666.79点见底，两者足足相距五个月。论反弹幅度，港股低位反弹近120%，而美股还只有82%。内地股市情况也类似，同样于2008年10月见底，反弹幅度也有110%。由此可见，首季内地、香港股市走势与美股背驰可以理解。资金如水流，从不低往高走。既然内地、香港股市已回复至合理水平，资金自然回流到估值较低市场找投资机会。因此，不是内地、香港股市跑输，而是欧美市场正在“追落后”。

　　事实上，希腊问题继续困扰欧美市场，还有包括英国等欧洲国家财赤严重，随时可能成为资金换马的借口。A股走势自去年11月以来，已进入横行整固的徘徊格局。A50(02823.HK)有资金偷步流入作部署。该基金自3月底以来无论认购证，还是牛证，都持续有资金流入，待焦点重回区内，A股有望重拾动力。