证券时报记者 钟 恬

　　港股昨日小幅走低，但受惠于民航局公布的数据，以及东方航空(00670.HK)首季表现远胜市场预期，盘中航空股出现了逆势上涨的态势。至收市，股价于前日创近两年来新高的国航(00753.HK)微跌 0.36%，而东航股价继续向上升3.75%，南航(01055.HK)也升3.55%。事实上，内地经济回稳，航空业经营环境已出现改善。加上即将召开的上海世博会等因素，市场憧憬航空股未来盈利将获得高增长，因此近期中资航空股明显跑赢大市。

　　短期整体表现抢眼

　　东航日前公布业绩，称2009财年扭亏为盈，而2010年第一季度净利润大增19倍至7.699亿元(人民币，下同)，远胜于市场预期。此前，国航也公布了强劲的首季营运数据。南航将于今日公布首季业绩，市场普遍预计不会逊色。该股此前已发过预盈公告，估计今年首季净利同比增长约400%。而民航局最新公布的数字显示，3月旅客量同比升20.3%，累计首季升16.7%；货邮量同比升39.7%，累计首季升46.5%。

　　三大航空股近期走势表现出色，尤其是东航最为抢眼。在大市整体不景气的背景下，东航前日急升11.49%后，昨日再升3.75%至4.43港元。据证券时报记者统计2、3、4 月份的数据，东航累计升幅为72%，南航累计升幅为56%，国航则为32%，明显跑赢恒指。

　　敦沛金融市场分析及产品支援部分析员崔雯雅表示，民航局的数据显示，航空公司其实已于去年步出谷底，由亏转盈至74亿元，吞吐量更创历史新高。此外，航空股无疑为人民币升值的受惠者，相信人民币会循序渐进地升值。因此航空板块可以看高一线。

　　至于发改委宣布本月14日起上调航空煤油出厂价500元一吨，升幅达9.6%，而国内售价升至每吨6178元。摩根士丹利表示，据其估算，航空股盈利预测未见即时风险。如果今年余下时间燃油价格维持现水平，盈利预测下调空间有限。

　　券商大行各有所爱

　　三大航空股中，哪只投资价值最高？

　　崔雯雅展示了三者的财务比率：东航、国航以及南航的2010年预测市盈率分别为53.5倍、20.2倍及17.4倍，市净率则分别为为6.5倍、2.2倍及1.5倍。她认为虽然东航于去年跟地区对手上海航空合并，在华东市场占有率大增，又具世博概念，但估值已经过高。

　　而国航于3月份成功成为深航的控股股东。从去年东航宣布与上航合并后股价大升逾倍看来，国航的股价大有重演的可能性，建议可伺机吸纳。海通证券(香港)投资咨询部副总裁郭家耀也认为，国航此前收购深航可带来成本及规模效益，航线分布上也更为完整，股价仍有上升空间。

　　花旗和德银则唱好东航。花旗预计东方航空与上海航空的协同效应将放大，而世博会将大大提振其第二季度和第三季度业绩；德银认为，东航2009财年恢复盈利是该公司好的开端，除了受益于全球经济复苏及即将召开的世博会外，虹桥运输中心的建成也是客运量增加的来源，预计该公司盈利有上升空间，账面价值对人民币升值也较为敏感。

　　而南航也有机构看好。苏格兰皇家银行预期南航客座收益率改善、载运量及运力扩张，加上货运收入上涨，会成为今年盈利增长主要动力，现价为2010年预计市净率有1.46倍，估计并不昂贵。