舒时

　　昨天盘后，《第一财经日报》记者采访了多位香港大市评论员，这些人士无一认为内地期指应该为昨天的A股暴跌埋单。辉立资产管理的基金经理陈煜强认为，内地市场的下跌与中房地产调控有关，认为这才是市场气氛显著扭转的关键因素。

　　香港投资者认为股指期货是重要的对冲和交易工具。正是由于股指期货的存在，机构投资者可以避免在市场上抛售巨量的正股，令个股的波动周期远比单边市场要小；期指的存在也有利于机构投资者迅速在行业或是投资组合之间进行换码，避免给市场造成进一步的波动。在香港，一些机构投资者在做出趋势预测后，需要在不同的板块之间进行轮换时，可以抛售需要沽空的行业投资组合，同时在市场上逢低吸纳需要建仓的股份。

　　对于无法参与期指的散户来说，期指则具有预测作用，其相对现货市场的升贴水，往往也可以成为未来一段时间现货市场的行为指南。海通证券(香港)投资咨询部副总裁郭家耀表示，在香港，如果期指显著升水100点或是贴水100点，将是一个重要的指标，显示后市调整的方向非常明显。

　　当然，期指这个工具能否有效被市场利用，也要视市场上是否具有大量成熟的机构投资者。这在国际上并非没有先例。一位曾经关注过亚太其他市场的香港对冲基金经理说，当年韩国期指市场初办期间也经历了重大的波动，但在引入海外机构投资者之后，该市场的波动逐渐下降。“主要就是因为当时韩国过度放松参与者准入条件，同时监管不到位，令期指出现了巨大的波幅。”他说。

　　香港业界人士认为，就现阶段来说，中国内地期指市场的参与者受到监管部门的严格控制，而且在资金方面限制较多，因此出现大起大落的可能性并不大，这对这些机构是个重要的锻炼阶段。

　　在香港，昨天恒生指数下跌300多点开市后一路下泻，直至收盘全天下挫超过460点。不过没有一位香港投资者会将当天的损失归罪于股指期货。这个现象或许也说明一件事，期指市场的发展也需要有成熟投资者的参与。