证券时报记者 钟 恬 陈 霞

　　民族证券研究所近日发布了其港股二季度投资策略。该策略报告主题认为，港股眼下仍在消化外围及A股的不利因素。过去几个月的盘整显示，大市在20000点 -21000点有强支撑。伴随着内地和香港股市的整理，资产泡沫风险已逐渐减退，因此港股在二季度应该会有向上突破的机会。

　　港股市场资金面仍充裕

　　目前，市场对人民币升值预期再次升温。二季度我国出口复苏的势头更加强劲，全球金融市场尤其是欧洲债务危机的风险降低。金融危机期间人民币和美元锁定浮动的机制将逐渐松绑，恢复危机前的参考一篮子货币的浮动汇率形成机制。在该机制中，鉴于美元在经历金融危机后的地位显著下降，美元波动性更大。加之危机后中国需要与非美元化地区更多开拓经贸关系，一篮子货币中美元的权重可能会下降，这样可以更多保证人民币和一篮子汇率水平的基本稳定。

　　民族证券研究所认为，人民币升值将可吸引资金持续流入香港及内地市场，二季度港股市场流动性将充足。

　　股指期货推出的影响

　　股指期货将于4月16日登陆A股市场，可能造成上证指数短期波动，进而对港股产生间接影响。从历史经验出发，股指期货推出前，一部分资金会提前买进指数成分股或指数型基金，准备在股指期货推出后进行期现套利等交易，从而推升了短期指数走势，股票市场交易量同时放大；在股指期货推出后，部分资金会从股票市场抽离转向期货市场，导致市场出现短期下跌，同时股票市场交易量下降。

　　从国外的经验来看，大多数国家都出现了股指期货推出前指数上涨、股指期货推出后指数下跌的走势；交易量在股指期货推出前1个月和股指期货推出当月达到高峰，在股指期货推出后下降。因此，民族证券研究所建议投资者注意这种倒V型走势对港股的影响，尤其是超大权重股票如工商银行(01398.HK)、中国银行(03988.HK)、中国平安 (02318.HK)、中国联通(00762.HK)等的走势。

　　关注两类股票

　　就具体操作而言，民族证券研究所建议投资者关注两类股票：第一类是低估值股票，最为典型的是中资银行股。根据测算，中资银行股的2010年平均预期市盈率仅为10倍出头；另一方面，中资银行股现在平均资本拨备率已高达155%，风险应对能力已大为加强。而自年初起，银行业股价整体回落，已经将行业估值带回至偏低水平，股价已经充分反映出投资者对于中资银行股再融资及2010年信贷收紧的忧虑。年内如果加息，将会有利于净息差回升，加息实际上利好于银行业业绩；而信贷收紧的背景下，银行的贷款议价能力也显著增强。因此，银行股2010年的盈利仍有保障。

　　第二类则是受到政策大力扶持的板块。今年是中国经济的“调结构”之年，宏观政策调控上将表现为“有保有压”。未来政策会越来越多地向低碳、新经济、大消费等行业倾斜。而这些行业中也将诞生未来5-10年的大金股，值得投资者提早布局。

　　近期各家上市公司陆续公布了其2009年年报，很多上市公司优异年报显示经济复苏背景下优质企业盈利迅速反弹。在市场消化完诸多利空因素后，港股应能重拾升势，但关键要看以上的两类股票能否起到很好的支撑作用。

　　五条思路选股

　　在2010年二季度，市场仍在关注中国经济是否持续复苏时，退市、通胀等问题却成了不明朗因素，往往会阻碍市场继续上行，尤其是加息的疑虑一直困扰港股。民族证券研究所建议避开下跌风险较大的行业和股票，寻找潜力突出的上市公司。

　　首先可以从上市公司年报披露的业绩中发掘出今年有复苏惊喜的行业，如工业制造、包装等，其中涉及的上下游行业也都有着不同的买点；其次，可从受惠于经济刺激政策方案和区域扶持等相关政策的相关个股中挑选有价值的上市公司，比如近期热议的“三网联合”、“手机消费”、“手机电视”等；第三，随着天气的回暖，新一轮基础建设将启动，将为建筑建材行业带来需求刺激；第四，围绕4月份A 股市场推出的融资融券，选取优质蓝筹股；第五，围绕5月份上海世博会的召开选取受益概念股。该报告重点推荐了雨润食品(01068.HK)、中国无线 (02369.HK)、东方航空(00670.HK)、中国森林(00930.HK)等十只个股。

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