群益证券(香港)研究部董事 曾永坚

　　中国三月份贸易呈现70个月以来的首次逆差状况，尽管市场早前已预期中国三月份将录得贸易逆差（市场原预期该月逆差为3.9亿美元），但实际数据为72.4亿美元，远高于市场预期。数据亦令市场对人民币短期内被调高的憧憬降温，而近日因应人民币升值憧憬炒作刚热的港股，则受市场忧虑中国三月份贸易逆差状况将暂缓人民币短期升值的进程影响，个别炒作受惠人民币升值的板块明显冷却，恒指的升势亦受阻，受制22,300至22,500阻力区。

　　中国三月份出现贸易逆差，主因期内进口数额同比大增66%，远高于市场预期的55.7%及二月份的44.7%。不过，中国三月份出口的同比增长亦低于市场预期的26.9%，报24.3%。按照中国官方的解释，中国三月进口大增，主因中国木土内需消费不断扩大及持续升级，同时国际市场原材料价格明显上升，而汽车等大宗消费品进口快速增长，故此推动进口额快速增长。中国三月的出口及进口总值分别为1,121亿美元及1,194亿美元，进口总值的增值，相信当中主要受进口原材料价格推升为关键之一。鉴于中国经济的持续快速增长以及政策加快个别领域产业集成的因素，中国对原材料进口的需求日益上升，由于国际商品市场主要以美元结算，而国际商品市场及原材料的国际市场价格持续上升，人民币兑美元升值将可抵销部分影响，故预期中国三月份的贸易逆差并不会影响人民币汇价变动的步伐。市场普遍预期人民币今年将调升3%至5%，预期港股在短期内仍将受惠资金流进的因素，恒指未来一个月内反覆上试23,000水平的趋势未改。