第一上海证券市场策略员叶尚志

　　3月25日。港股在展现出“三连阴”调整势头之后，周四终于扩大了下调幅度，恒生指数和国企指数双双跌穿了整数关，大盘确认进入短期调整弱势。而在市况呈现了弱势之后，市场人气相对比较难以再次提振。事实上，权证市场的call轮跟put轮成交量比例，在周四就快速跌回到76：24，说明了谨慎的气氛有转浓迹象。

　　恒生指数出现裂口低开，曾一度下探到20,659点的全天最低位，但是总算能够守稳在前一级浪底 20,576点之上，中期向好的趋势未有受到严重破坏。至于短期趋势方面，我们估计将会以横盘整理为运行主流。恒生指数收盘报20,779点，下跌230 点，成交量有554亿多元。由于即月恒生指数期货即将在下周二结算，市场上的转仓掉期活动将会活跃起来，对于港股的短期表现会构成技术性的影响因素。即月期指合约的建仓范围水平在20,100至20,600点区间，相信多头会尽最大的努力，把结算价托在20,600点之上，把利润保护下来。

　　保持中期稳定趋势

　　港股近来的走势，表现是明显的跑输了欧美股市。在欧美股市创出了今年新高的背景下，港股不但未能跟上，反过来出现下调走软。港股这个逆向走势，主要是受到内部因素的影响。一方面，大市成交量在过去一周持续下降，在缺乏资金流量的形势下，令到港股的短期动力出现放缓。另一方面，权重股汇丰控股(0005)和中移动(0941)，已进入了长期横盘的发展态势，股价难以出现突破，再加上内银股在业绩公布后，股价也未能趁机炒上，因此，在缺乏领涨大盘股的带动下，大盘回整走软是可以预见的。

　　大盘的短期下调幅度是扩大了，但是整体上仍能保持中期稳定的态势。在大盘未有进一步走坏出现破盘之前，估计炒股不炒大盘的市场行为仍将继续。食品股、航空股和水务股，周四都已出现逆市走高的动作。雨润食品(1068)涨了3.57%，中国粮油 (0606)涨了3.34%，东航(0670)涨了4.76%，中国水务(0855)涨了2.47%。另一方面，内房股也未有跟随大盘出现破底而落的走势。中国海外(0688)、世茂房地产(0813)和富力地产(2777)，股价表现相对坚稳。SOHO中国(0410)，股价更是逆市上涨了 1.15%。