交银国际研究部 黄文山

　　美联储议息会议结束，一如市场早前的预期维持利率不变，并表示将长时间维持低利率政策。另外，日本央行称将向银行提供贷款计划的规模扩大一倍，主要是为受到通缩困扰的经济注入流动性。

　　上述消息提振亚洲各主要股市全线造好。港股亦跟随外围大幅高开160点，升破10日平均线；其后在香港本地地产股带头上涨的引领下升势持续，于午市收市前涨超过300点，更重上21300点水平；午后，内地有传中央4月份加息的计划可能推迟，刺激内地股市升幅扩大下，港股一度大涨逾400点，曾突破100日线(约21431点)，但尾段升幅收窄。恒指全日收报21384点，升幅361点或1.72%，主板成交显著大增30%至658亿港元；恒生国指收报12231点，大升291点或2.45%。

　　低息环境不变将有利于香港本地地产股。昨日该板块整体上升2.2%。其中，新地(00016.HK)及长实(00001.HK)分别升4.1%及1.6%；同时，香港本地银行股亦造好，整体上升2.3%。其中，汇控(00005.HK)及中银香港(02388.HK)分别上升1.7%及1%。

　　回顾今年两会，焦点议题之一就是居高不下的楼价，尽管温家宝总理已在不同场合多次表示要遏制部分城市房价过快上涨的势头，并有决心于任期内管好房价，但周一在北京举行的一次土地拍卖会，就由一些央企在一天内连创三个“地王”，令市场困惑。出现这样的情况，主要是由于房地产涉及地方政府的主要收入来源，甚至其它关联单位，如银行、税收部门等都借着楼市畅旺而得益。消息提振港股的内房股昨日整体上升1.2%。

　　《纽约时报》几天前刊登一篇由诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼(Paul Krugman)撰写的文章，内容谈论人民币升值问题，意见相当激进。值得留意的是，由于美制产品成本高，即使人民币升值也未必能够帮助美国制造业，反而会有利于其它依靠出口的国家和地区赢得更多的市场占有率。

　　有人提议，让人民币一次性大幅升值20%至30%，以降低中国的资产泡沫和防止通账。我们认为此举与自杀无异，会为中国经济带来严重的负面影响。统计显示，目前中国有起过1亿人受雇于制造业，占总就业人数比重约35%。假如人民币一次性大幅升值，会导致大量工厂倒闭，以及大量的工人失业。此外，由于投机者预期人民币一次性大幅升值后在未来将不会再升值，热钱亦会开始撤离中国。早在上世纪80年代中期，日元在进行一次性大幅升值后就出现无数问题，我们认为中国不会重蹈日本的覆辙。