A股与港股的背离近期越拉越大，9月22日沪深股市在同日港股震荡上行、延续近期强势的背景下，再度出现大幅下挫。而在盘面上，22日金融股领跌的内地股市与金融股领涨的港股更形成鲜明对比。统计数据显示，在前期A股与港股持续出现背离的背景下，恒生AH股溢价指数周二大幅下跌3.29点至112.7点，刷新了自2009年1月5日以来两市平均溢价率的最低记录。

　　溢价指数迭创新低

　　伴随着今年上半年A股市场的持续上涨，代表AH股比价水平的恒生AH股溢价指数在今年8月之前曾一路上扬，并在7月14日创出149.17点的阶段新高。不过，在8月A股市场的剧烈调整之下，AH股溢价指数就开始持续收窄，并在近期降至120点以下水平。

　　本周一，在A股市场探底回升之后，AH股溢价指数曾一度止住了前期的持续下跌走势，反弹至115.99点，当日倒挂个股也收窄至8只。不过，在22日沪深股市再度与港股出现大幅背离的情况下，该指数则进一步压低至112.7点。22日，A股市场金融、煤炭石油、有色等权重板块出现大面积普跌，而港股市场对应板块H股股价则多数出现上扬，在此背景下恒生AH股溢价指数22日大幅下跌3.29点，至112.7点，刷新了自2009年1月5日以来两市平均溢价率的最低记录。

　　在持续加大的扩容压力之下，22日A股市场再度出现大幅杀跌，市场弱势特征显著。而金融、煤炭石油、有色等权重板块则再度遭遇抛售。而在港股市场上，相应板块却依旧是投资者主要买进的对象。以黄金股为例，同样是隔夜国际金价继续站稳1000美元/盎司关口，紫金矿业在A股和港股市场上却有不同境遇：当日A股市场上紫金矿业(601899)下跌0.11%，港股市场上紫金矿业(02899)则上涨了2.92%；当前A股市场与港股市场的强弱对比一目了然。

　　金融股成主要倒挂股

　　近期港股市场和内地市场对于金融行业的估值分歧22日仍在延续。当日恒指金融分类指数上涨了0.86%，A股市场的金融指数22日则大跌了4.17%。而事实上，目前A股与H股股价倒挂的品种也主要来自于金融板块。至22日收盘时，以当日的港元对人民币中间价计算，A股与H股股价倒挂的股票由周一的8只上升至9只，其中金融股占到了半数以上。

　　9月22日收盘时，A股与H股股价倒挂的个股分别是：中国人寿、鞍钢股份、中国平安、海螺水泥、中国铁建、工商银行、招商银行、交通银行和中国中铁。9只倒挂股中有5只为金融股，其中倒挂幅度最大的中国人寿，港股价格要比A股贵14.45%。

　　东方证券本周发布的一份研究报告显示，截至上周五(9月18日)，AH银行股的比价水平已经由8月初的130%大幅下滑至98%的水平，也就是说当前港股市场的内资银行股已经整体贵过A股市场的价格。东方证券同时认为，历史上AH银行股比价水平仅有2次倒挂，分别出现在2006年7月和2008年9月。而值得注意的是，AH银行股溢价率两次倒挂出现的时间均与A股银行股价到达底部时间相吻合，随后A股银行股都有较大幅度的上涨，并为投资者带来了丰厚的回报。

　　不过，对于本次银行股比价水平的倒挂，目前市场仍然存在一定分歧。乐观观点认为，金融板块AH溢价重新拉大可能意味着A股市场后期将有望迎头赶上港股市场。而相对谨慎的观点则认为，出于公司退市风险和市场大幅波动风险的考虑，香港本地机构和个人投资者在投资传统上始终对于以汇丰控股等为代表的大型金融机构有相当偏好。因此，当前港股市场对于金融股的估值情况，可能并不意味着A股的金融股也会迅速向港股看齐。

　　在A股与港股的整体估值水平上，统计数据显示，目前两地上市的所有上市公司，整体上依然面临着A股贵过港股的情况。截至9月22日收盘时，以所有上市公司股价的算术平均数值计算， A股的股价仍然要比H股高出50.45%。

　　部分AH股溢价率较低的股票

股票简称 Ａ股收盘价（元） 涨跌幅 Ｈ股收盘价（港元） 涨跌幅 Ａ股／Ｈ股

中国人寿 ２７．８２ －１．６６％ ３６．１５ １．９７％ ０．８７

鞍钢股份 １２．２９ －４．８０％ １５．８４ ０．７６％ ０．８８

中国平安 ５０．６７ －２．０１％ ６５．１０ ０．２３％ ０．８８

海螺水泥 ４４．８１ －１．６５％ ５６．８０ ０．０９％ ０．９０

中国铁建 ９．００ －１．６４％ １１．４０ －０．３５％ ０．９０

工商银行 ４．９３ －０．８０％ ６．１１ １．５０％ ０．９２

招商银行 １４．８１ －２．６９％ １８．１２ ０．６７％ ０．９３

交通银行 ８．４６ －１．９７％ １０．１８ １．８０％ ０．９４

中国中铁 ６．０３ －２．５８％ ６．９６ ０．５８％ ０．９８

建设银行 ５．７４ －０．８６％ ６．４６ －０．４６％ １．０１

马钢股份 ４．５３ －１．７４％ ５．０５ －０．５９％ １．０２

中国银行 ３．９０ －１．５２％ ４．３３ ０．９３％ １．０２

宁沪高速 ５．９５ ０．１７％ ６．５４ ０．４６％ １．０３

中国神华 ３１．９４ －３．９７％ ３４．６５ －０．７２％ １．０５

中兴通讯 ３８．４９ －０．２６％ ３９．９０ １．６６％ １．０９

青岛啤酒 ３０．２４ １．７２％ ２８．８０ －１．８７％ １．１９

中信银行 ５．４６ －１．９７％ ５．２２ ０．３８％ １．１９

东方电气 ４７．９６ －１．７６％ ４４．６０ －２．０９％ １．２２

中国南车 ４．７０ －２．６９％ ４．３３ ２．１２％ １．２３

中煤能源 １２．０６ －４．８１％ １０．８４ ０．９３％ １．２６

皖通高速 ５．１６ －２．０９％ ４．６２ －０．２２％ １．２７

紫金矿业 ９．４４ －０．１１％ ８．１１ ２．９２％ １．３２

中海发展 １２．４２ －２．４４％ １０．３２ １．１８％ １．３７

广深铁路 ４．４０ －１．７９％ ３．３１ －０．９０％ １．５１

潍柴动力 ５１．４６ １．９０％ ３８．５５ ０．５２％ １．５２

中国远洋 １３．０１ －４．４８％ ９．７２ ０．５２％ １．５２

华能国际 ７．４２ －２．６２％ ５．５０ －１．６１％ １．５３

中国石油 １２．９９ －２．１８％ ９．３８ １．４１％ １．５７

 

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