华电国际H股未受A股融资方案得到证监会批准的消息提振,现跌0.76%,至2.6港元;申银万国认为本次再融资将有利于华电改善目前过高的负债比例。在增发后,09年/10年的每股盈利将从0.24元/0.28元,摊薄为0.23元/0.28元;净负债权益比从370%下降为305%,资产负债比率从79%下降为75%。
尽管增发将摊薄公司的每股盈利,申万认为这仍将是对公司股价的正面信息。因为这将改善公司目前的资产结构,使得公司的负债比例能够更为接近于同行,从而有助于公司的估值能够向同行靠拢。目前公司的PB值仅为1.1倍,较华能国际(00902-HK)/大唐发电(00991-HK)折价27%及36%。此外,对H股股东而言,A股增发也将是增值行为,因为目前A股相对港股溢价121%。
根据此前公布的预案,本次再融资将募集不超过7.5亿股,每股价格不超过4.5元,共融资金额不超过35亿人民币。母公司华电集团将以现金认购其中1.5亿股,持股比例也将从50%摊薄至47%。本次融资的目的主要是针对5个项目以及补充营运资金。