特步国际今早一度显著急探后反弹企稳，股价半日跌2.66%至3.29港元，成交248.2万股。申银万国发表报告称，鉴于该股股价被低估的判断，给予其增持的初始评级，目标价为4.26港元，对应2009-2011年的动态PE分别为12倍/9倍/8倍，比市价溢价29%。

　　申银万国指，预测特步国际2009-2011年EPS分别为0.32元/0.41元/0.49元，对应三年业绩复合增长率23%。因欠发达地区的人均收入提高，城镇化率提升及生活方式的转变将给大众市场定位(中低端定位)的时尚运动服饰业带来巨大需求。国内运动品牌服饰的去库存化已经基本结束。整个行业有望在今年四季度启稳，并保持两位数的销售收入增长。

　　而作为定位于大众市场的时尚运动服饰的龙头，鉴于其不断提升的品牌影响力和差异化定位，申万预计特步国际起码能在未来三年享受两位数的增长。在网络扩张方面，预计该公司将每年新增500家店面，009/10/11年的总店面数将达到6232，6832和7432家。

　　申银万国同时称，特步第四季度订货会的结果将在下周公布，预计结果将优于第三季度订货会，这将成为一个短期催化剂。今年下半年召开的明年上半年的订货会的结果逐季好转，这将带来估值和盈利的双重修复。