□本报记者 钱杰 深圳报道

　　在热钱不断涌入的背景下，港股上周涨势如虹，连破万六、万七两大关口。与此同时，香港金管局统计数据显示，香港银行体系结余上周已创出了2068亿港元的历史新高，较半年前增近4.5倍。

　　分析人士指出，这些热钱多半是来自美欧等低息国家的对冲基金，他们是港股尤其是H股近期大涨的主力，不过，鉴于近期涨幅已高和对冲基金热衷短炒的一贯作风，调整风险日益临近，热钱离场或让港股市场迎来过山车式的调整。

　　憧憬内地率先复苏

　　由于港元对美元汇率频频走高，香港金管局近期明显加快了抛售港元的步伐，由4月的每周一两次改为每周甚至每天三四次抛售港元。例如，5月4日，香港金管局抛售了大约27亿港元；5月5日，该局一共3次入市抛售港元，总额达112.38亿。

　　京华山一研究主管邓以旭告诉记者，港元与美元的强方保证在7.75港元，如果香港金管局大举入市抛售港元，不断注资入市场，证明目前海外的资金正在积极进入香港市场。“利息太低肯定是热钱流入香港市场的一大原因，由于美欧各国纷纷开动印钞机，这些资金的成本非常低廉，只要环境稍好，它们就会流入资本市场获取高回报，但这不是最主要的原因。”邓以旭表示，热钱来港最大的动力，还是看好中国内地经济，认为中国经济会率先复苏。“这一点从国企指数的走势今年一直强于恒生指数就能看出来，我们的很多机构客户都看好中国经济，但是又不能买A股，所以就对H股格外有投资热情。”

　　邓以旭的这一说法代表了许多香港分析师和机构的观点。早在3月初，摩根大通亚洲区首席经济学家龚方雄在接受本报记者采访时就表示，重仓中国已是全球基金经理的共识，许多基金经理都在向摩根大通咨询中国的股票。

　　香港联交所的公告也从另一个侧面印证了海外资金增仓港股的热情。自4月30日起，香港联交所就披露了超过15宗海外投行增持中资蓝筹股申报：4月30日摩根大通购入1020万股中煤能源和920万股中国国航， 瑞银5月4日买入中煤能源578万股和1168万股中海集运……而这些数字，还不包括其他小股东在二级市场和场外的增持。

　　美欧基金是主力

　　“摩根大通这样的大投行倒未必是这些股票背后真实的买家，极有可能是在替海外基金等机构客户买入，”交银国际策略分析师黄文山告诉记者，在香港，客户可以把股票存放在证券公司处，交易数据并不区分是摩根大通的客户在买还是它本身的自营。“从港股在短短两个月被迅速推高来看，应该是对冲基金和一些资产管理机构在买，因为传统的共同基金和退休基金风格比较稳健，建仓一般需要4-6个月甚至更长的时间，而对冲基金习惯快进快出，经常以三四个月为操作周期。”黄文山解释说，因为这些对冲基金短期已经获利丰厚，如果它们撤出，港股在今年下半年的波动会异常剧烈，也许6月就会迎来坐山车式行情。

　　从热钱涌入香港的规模和速度来看，许多市场人士都认为欧美对冲基金是主力，但关于这些热钱是短炒港股还是中长线投资尚存争议。有乐观人士认为这些资金年底前都不会撤出香港市场，也有悲观者认为热钱来得快去得也快，随时有可能“釜底抽薪”。唯一统一的看法是，热钱将大大加剧香港市场的波动性，调整可能随时降临。

　　值得关注的是，港股最近的热度已经引起了香港金融界高层的注意。香港金管局总裁任志刚上周已向股民示警，指出大量热钱流入推高资产价格，但目前本港经济环境仍然严峻，呼吁投资者留意风险。港交所主席夏佳理在接受媒体采访时也表示，经济最坏的情况未过，港股正处于2008年1月来最贵时期，他不会现时入市。银行公会主席王冬胜也表示，股票市场交投量上升，但波动也大，加上香港主要进出口数据持续向下，失业率及破产宗数持续上升等，反映经济数据与股市表现背道而驰，不排除会出现资金大举撤走的机会，所以呼吁投资者要小心。

　　由于近日港元汇率持续贴近7.75的强方兑换保证水平，金管局多次向市场注入港元。

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