建银国际

　　中国人民银行较早前公布的2月份货币统计数字显示，人民币贷款增长由1月的21%加快至2月的24%，该月新增贷款为1.07万亿元，与1月的1.62万亿元合计，共占人民银行预测全年5万亿元增量的53.8%。

　　值得注意的是，期内票据融资增加4870亿元，占了2月新增贷款45.5%的比重(1月为38.5%)，若扣除票据融资的数额，2月份人民币贷款总额同比增长15.5%，较1月轻微增加0.8%。而票据融资占总人民币贷款额度的比重，亦由1月份的8%增加至2月份的9.2%。由于票据融资是一种年期较短的融资工具，一般为3至6个月，贴现利率也因此较短期贷款低，年化利率从低位1.4%略有回升，但仍低于3个月定期息率的1.71%。

　　由于目前产品需求减少，这延长了企业资金回笼周期，而企业为了降低信贷成本，于是以票据融资替代短期贷款。此外，他们亦可从票据融资与定期存款的利差中套利。然而从银行的角度来看，虽然票据融资收益低，但涉及信贷风险几乎接近零。最近，银监会在人大会议提议上调国有银行的拨备覆盖率20个百分点至150%，银行一方面要加大贷款规模力度，又要防范风险，票据融资因而顺应了市场需要，急速增长。

　　2月存款增长依然强劲，高达23%，其中企业存款的同比增幅从1月的16%升至2月的21%，2009年前两个月的数据反映了存款增速均高于贷款增速，而存款的增长速度对中国银行业的利润也有重要影响。2月份内地银行体系的贷存比率为66.4%，与1月份相若。若未来数月，存款增长高于贷款增幅的趋势持续，银行的净利差将受到这个资产组合转化所拖累。另外，内地经济可能出现通缩，人民银行有望宣布减息，因此银行的净息差将进一步受压。

　　由于内地整体经济面对金融海啸的严峻考验，中央政府亦把2009年度的财政赤字预算扩大至9500亿元，并增加投资以刺激经济，而地方政府亦发债2000亿元，以便为地方的基建项目融资。一些大型银行，如工商银行(01398.HK)、中国银行(03988.HK)，由于已建立投资银行业务，因此可以把握为地方政府及企业发行债券的业务机遇，支持投资银行的中间业务收费增长。

　　“两会”过后，我们相信更多有关银行业的政策将相继出台。在未来三个星期里，多家大型中资银行将陆续公布业绩，届时银行管理层将对2009年的业务发展策略提供更明确的指引。在经济环境风险上升的情况下，银行如何平衡风险及争取较高收益，是考验银行管理层素质的时刻。

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