等待行业扶持政策出台且传车贷利率有望降近半的中资汽车股今早涨跌互现。华晨中国(01114-HK)现逆市急升近8%领跑，庆铃汽车(01122-HK)涨2.33%，比亚迪(01211-HK)也升2%；但其他汽车股走低，东风集团(00489-HK)跌4.9%最弱，长城汽车(02333-HK)跌2%，中国重汽(03808-HK)及吉利汽车(00175-HK)同步跌近2%，骏威汽车(00203-HK)则未见成交。

　　申银万国证券发表最新研究报告称，预计中国政府支持汽车产业的政策将很快出台。主要内容可能包括降低购置税、鼓励汽车贷款、建立汽车公积金、刺激出口等。而政策的主要目的是保持就业，而并非仅仅刺激汽车销售。

　　但申万指出，不认为政府的政策能带来汽车行业基本面的改善；因中国的汽车销售受企业利润的影响超过居民收入的影响，二级城市和三级城市的汽车销售进一步放缓，汽车消费结构的低端化将在2009年严重影响制造商的利润率。鉴于汽车股的大幅上涨已经过度反应了政府支持政策的效果，因而申万建议投资者在目前高估值情况下低配汽车股，直到出现基本面好转的迹象。

　　个股方面，申万预测东风和骏威的销售在2009年出现个位数的下滑，净利润将分别下降13.9%和14.8%，进而下调2家汽车公司评级为减持。使用PB与ROE回归方法预计的东风和骏威合理PB分别在0.9x和1.0x，对应目标价为2.5港元和2港元。

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