恒丰证券

　　上周，尽管，美国投资者对金融危机所造成经济萧条的忧虑情绪逐步得到缓和，但是，持续恶化的经济数据仍是拖累股市回落的主要原因，而欧亚市场对新一轮数据的反应相对明显，跌幅有所扩大。道琼斯指数周五收报8635.42点，较前周下跌2.19%；纳斯达克指数收报1509.31点，较前周下跌1.71%；标准普尔500指数收报876.07点，较前周下跌2.25%；富时100指数周五收报4049.37点，较前周下跌5.57%；德国DAX指数收报4381.47点，较前周下跌6.17%；巴黎CAC40指数收报2988.01点，较前周下跌8.42%。亚太主要市场方面，日经指数收报7917.51点, 较前周下跌6.99%；香港恒生指数收报13846.10点，较前周微跌0.30%。国际商品期货方面，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五收低6.55%，触及四年低点，因经济严重衰退及美国公布的就业人口跌幅远超预期，令市场对石油需求忧虑加剧。NYMEX—1月原油期货结算价收报每桶40.81美元，较前周暴跌25.02%；伦敦布兰特1月原油期货周五收低2.54美元至每桶39.74美元，较前周暴跌27.07%。纽约商品期货交易所(COMEX)期金周五收低1.70%，因美国就业报告恶化引发黄金等商品市场全线出现大举结清部位。COMEX -2月期金结算价收低13.30美元,报每盎司752.20美元，较前周下跌8.16%；纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周五收低6.50%，因堪忧的就业数据令市场更加担心经济衰退对铜等金属需求的减少。COMEX-2009年3月期铜收低9.60美分,报每磅1.3735美元,较前周暴跌16.73%。

　　上周,美股的表现相对于欧洲市场的大幅回落显得较为温和,说明投资者对之前一系列救助措施对恢复未来的经济是抱有一线期望的.当然,期间的经济数据还是在不断创出低点：包括11月民间部门就业人口减少25万人,为七年来最多;11月非制造业指数为37.3的纪录低点,预估为42.0；11月非农就业人口减少53.3万人,预估为减少34万,为34年以来最坏的表现, 10月数据修正为减少32万人,初值为减少24万;9月数据被从前值减少28.4万人修正至减少40.3万人.11月失业率为6.7%,为1993年10月以来最高。不过，出乎意料的是周五的美股是先跌后倒升，由于国际油价大幅下跌令投资者预期消费者开支将回升，抵消了就业数据所造成的负面影响。在这里，笔者需要检讨的是，在以往的历史经验中，当股市达到顶峰时期，即使有更多的利好消息出现，股指始终上涨乏力。那么相反，现时的美股在跌近这个位子，利空因素仍旧不断，但市场似乎反应已经不那么激烈，美股最坏的时期是否已经过去？个人感觉是美股可能进入低位盘整期，之前的低点恐怕未来难以出现。不过，短期内道指千九的关口存在着很大的阻力。对于港股而言亦是如此，随着国内刺激经济的措施不断出台，减息尚有较大空间，而且近期盛传香港市场已有部分回补资金流入，这也是上周股市为何似跌非跌的一部分原因，预计在恒指在站稳13800点后，下周有希望试冲万四关口。