国企指数上周五报收12421点，跌2.63%。

　　□京华山一 邓以旭

　　受美股回升带动，港股跟随反弹，恒生指数上周五收报22740点，全周累计上升866点或约4%。大户入市，交投增加，日均成交金额达672亿港元，较前周增加9.4%。

　　各分类指数之中，地产股和金融股表现最佳，分别劲升5.6%和5.8%，国企升2.5%，其他类股份包括工商类、红筹及防守性较强的公用股则远远落后大市，升幅均低于2%。商品价格下跌导致资源及商品类股份下挫，蓝筹股中，中国海洋石油(00883.HK)、中国铝业(02600.HK)及中国神华(01088.HK)均跌逾5%。

　　港股虽然回稳，但香港经济增速放缓确实令人担心。以贸易出口为例，上半年本港整体出口增长9.1%，同期进口上升10.3%，但上月出口竟同比下跌0.6%，进口增长1.3%，贸易逆差达240亿港元。

　　而环球经济增长转差，下半年香港面对的外围贸易环境将更趋恶劣，出口股难免会受冲击。 同时，本港通胀压力加剧，6月份消费物价指数升6.1%，远高于预期，是97年8月以来的新高。受美元弱势及租金不断上升影响，在未来一至两季，本港通胀仍会进一步上升。楼市方面，7月上旬整体楼宇买卖以金额计算大幅下降三成，楼市近月逐步转淡，情况也不容乐观。

　　至于美国，其经济数据表现参差不齐。7月美国金融机构开始公布第二季度业绩，部分企业亏损严重，信贷问题升级，信用卡数也出现拖欠急升的情况。工业生产及设备使用率已有改善，但经济领先指标持续下滑、房屋买卖继续疲弱，失业人数不断增加等，似乎整体经济仍陷困局。事实上，全球经济增长放缓，投资者担心企业盈利出现倒退，股市年初至今大幅下滑已反映这个忧虑。

　　根据一间外资大行调查的关于全球基金经理对股市的看法，悲观程度乃近年罕见，而基金经理沽货后持有的现金部分更创纪录新高。欧美股市前周大幅反弹，而上周东南亚股市普遍造好，可以说是在极度低迷的气氛下回扬。

　　而触发欧美股市回升的是美国政府出手支撑两大按揭公司及严禁沽空的新措施。前周美国财政部出手支持房利美(Fannie Mae)及房贷美(Freddie Mac)两间规模庞大的按揭公司，同时证券交易委员会宣布禁止针对19家主要金融企业的蓄意沽空活动，两项消息立刻刺激大户进行补仓及扭转基金经理多日来对后市过分悲观的看法。据悉，美国现正考虑将打击恶意沽空的紧急政策限制范围扩大至整个市场。

　　同时，油价回落亦助长股市回升的气焰。期油近日已从每桶145美元之历史高位下降至125美元左右，其他主要商品价格，包括黄金，亦跟随回落，不断有资金撤出商品市场而回流股票市场，增强了买盘的力度。其实，商品价格全线急跌，更缓解了全球通胀的压力，似乎息口暂时不会上调，若投资者对后市抱较乐观的看法，股市便立刻转势，这是大市回升的另一个主要原因。

　　虽然港股上周反弹，但仍未能摆脱颓态，蓝筹股指数仍受制于各长中期移动平均线。较稳健的策略是静候大市发出完成营造底部的讯号才开始吸纳。最乐观估计，这次大跌市可以在第三季结束，那么，相信很多大户基金或会趁机在8、9月入市博反弹。近期港股买盘增加，相信短期恒指之支撑位已回升至21000点水平，而恒指阻力在24000点，即预测市盈率约15倍水平。