环球通胀加剧 港股大幅下挫

　　京华山一 邓以旭

　　近期港股受颇多负面消息拖累，走势偏软，反弹乏力；投资者担心投资环境已转差，因此近期大市虽然大幅回落，但大户基金依然按兵不动，未有积极入市吸纳。恒指上周五收报22592点，全周累计大跌1810点，跌幅高达7.4%。交投继续萎缩，日均成交金额只有704亿港元，较前周减少2%。

　　各分类指数之中，地产股面对加息威胁，上周急跌10.2%。国企股及红筹股受内地A股大幅滑落影响，分别下挫9.6%及7.9%。个股方面，中国移动(00941.HK)连跌4天，上周五收报105港元，较前周大挫8.6%。汇丰控股(00005.HK)沽压不轻，全周挫5.3%。两只权重股仍在寻底，大市自然无力反弹。

　　香港中期拆息上周全线上升，3个月拆息上升0.25厘至2.45厘，为近3个月以来新高。息差收窄，银行融资成本压力加大，相信部分银行会在短期增加按揭息率，而酝酿加息阴霾将减少楼市的投机活动，削弱了地产股回升的力度。

　　美国近期公布的经济数据颇为参差，5月份的失业率急速上升至5.5%，上周首次申领失业救济人数总数为38.4万，可见美国劳工市场依然疲弱。5月份零售销售按月上升1%，升幅较预期高，这是高油价及零售商减价促销所形成回升的假象。美国通胀压力存在，经济有可能已经出现滞胀的困局。联储局透露会采取措施压抑通胀，意味着利率可能随时止跌回升。本港上半年的经济及出口应有不俗的增长，但下半年或因美国步入衰退而大幅放缓。

　　至于内地方面，将银行存款准备金率在6月底前分两次提升至17.5%之历史高位直接打击了投资意欲。上周四公布的5月份居民消费指数增幅下降至7.7%，虽然较4月低，但5月份生产物价指数增幅竟攀升至8.2%，推断下半年通胀将持续高企。内地通胀威胁挥之不去，加上政策改变较大及物价管制措施未见放松，投资风险陡增，大行已纷纷将中资股的评级调低，因此国企股下半年走势不容乐观。

　　国际能源组织(IEA)日前表示，油价将进一步上扬，全球正面对“石油危机”。供求失衡，发展中国家增加对原油需求是主因，而商品市场的投机活动助长了油价急升的气焰。影响所及，其它商品价格亦跟随飙升，粮食价格同时高企，环球通胀加剧，各大央行纷纷考虑加息。东南亚金融市场近日再起波澜，股市动荡不安，增加了投资者对前景的忧虑。

　　除了股市下挫外，投资者也十分关注现时越南发生的金融危机。越南近期20%的通胀率，加上外贸逆差，资金不断流出，致使当地股市及楼市疲不能兴。目前越南经济体系规模和影响仍然较小，股市崩盘，事实上不足以拖累其它主要市场。但大户基金为了减低面对加息的风险，短期还是会采取保本审慎的投资策略，致使资金流出股市，大市成交持续低迷。

　　总体来说，由于上周恒生指数已跌破23000关口位，下一个支撑位在22000点(相当于预测市盈率14倍)水平。恒指是否会下试3月份的低位，则要取决于加息的步伐和幅度。

　　恒生指数上周收报22592点，全周累计大跌1810点，跌幅高达7.4%。