市场仍未脱离震荡格局

　　国元证券(香港) 杜丹

　　周二港股市场风云突变，前晚美股小幅上扬，上周突发地震未对市场造成明显冲击，恒指上周甚至小幅上扬，投资者不知不觉中放松了警惕，大跌却突然来临。恒指早市即下跌超过500点，午后在A股急挫带动下跌幅一度扩大至700点，收市跌幅缩小至572点；国企指数则再度跌穿14000点。

　　500点的跌幅与年初动辄过千点的跌幅相比其实不算什么，但对于近期波幅收窄、成交清淡的市场而言已算较大幅度的下跌，之前轮番炒作的热点板块如航运、煤炭、银行、石化等个股都有不同程度的回落。适逢举国哀悼日，投资者容易将下跌与地震联系起来，不过地震已经发生一周，股市“余震”迟至今日方至，理由未免牵强。昨日之跌反映市场尚未脱离震荡格局，后市走向并不明确。A股大跌多少有点出乎意外，市场力量和政府有形之手的博弈将主导后市发展。

　　A+H股份全线下跌。A股方面，仅有3家航空股上涨，其余全部下跌；H股方面情况稍好，也只有8家股份上涨。个股方面，航运股显著回调。继上周波罗的海指数创新高后，航运股声势大振，中海集运(02866.HK)股价一周涨幅达26%，以今年低点计算反弹超过80%，昨日下跌6.5%，而大行在其中进出频繁，瑞银、摩通等屡屡大手买卖。短期看商品价格上升令供求紧张利好航运股，但长期而言前景并不明确，特别是全球经济的放缓难以长期支撑需求增长，所以对于这只曾经热炒后暴跌、如今再度翻炒的股份，适宜短线操作。

　　中资金融股表现平淡，基本与大市同步，工行(01398.HK)横盘一个月后再度跌破6港元，后市方向未明。平安(02318.HK)和交行(03328.HK)依旧两地价格倒挂，由于两只个股存在增发和大非解禁，这种倒挂现象还只能当作例外，预料这种现象难以持久。恒生AH溢价指数报133.29，下跌1.47%。

　　港股经过昨日下跌后，恒指再度回到25000点附近，从近一个月的走势来看26000点附近存在相当大的压力，后市是向上突破还是重返前期低位，目前难以判断。这种震荡市格局并非港股独有，近日美股、A股走势都缺乏方向。从美股走势看，前期一直将坏消息当好消息炒作，而今联储减息周期完结，炒作失去借口，通胀压力却在随着高油价而增加。尽管联储看重的扣除食品能源价格的核心通胀数据仍然温和，但能源和粮食价格的上涨已经不再是短期趋势，以此为依据有低估通胀之嫌。近期美元指数在月初走强之后再度转弱，无疑打击了一众看好美元反弹的各国央行，弱美元有可能再度导致资金从股市回流至商品市场，石油、黄金、农产品的升势尚未完结。内地救灾之后，通胀问题挥之不去，虽然市场目前不时炒作诸如煤炭提价、石油暴利税调整等题材，但在通胀制约之下资源股的走势并不能令人安心。在缺少主流板块、成交清淡的盘局里，观望是目前最好的策略。