港股进入短线反复待变局面

　　4月14日，受到外围股市的拖累，港股出现大幅回跌，大盘一天的跌幅，已打掉了上周累积的全部升幅，港股短线上冲的形势已有受到破坏的迹象，市况可能再次进入反复局面。

　　现阶段，市场正在观望美国公司企业的业绩报告，而内地即将公布3月份通胀数据，情况对A股和H股的短期走势，都会造成关键影响。

　　事实上，资金流量是推动股市的最终和最大源动力。港股在4月初第一次上冲24000点大关，大市成交量于4月2日曾一度激增到接近1150亿港元，但其后资金流量未能持续放大，并且逐步回落到近来的不足800亿港元，情况显示资金在高位入市的积极性未有增强；另一方面，港股已连续上升了三周时间，在外围股市再现变量的时候，我们相信港股会先走进反复待变的局面，而在形势未有明朗化之前，预计市况将会出现买卖两闲之局，故无论大盘出现急冲或下挫，都要提防有假突破的机会。

　　美股近来的回升走势，主要是由市场信心有所恢复所带动，并非由基本因素出现改善所触发，所以，美股道指在回升至贴近前一级浪顶12800点关口前，再次遇阻回落。美国公司业绩成为市场目前的关注点。美国通用电气公布第一季盈利减少6%，消息引起市场对于公司业绩的再次忧虑；而美国最大储蓄贷款银行Washington Mutual和花旗集团，将分别在周二和周五公布业绩，市场已经做好了一定的心理准备，估计前者会有每股0.85美元的亏损，而后者会有每股0.95美元的亏损。现阶段，美股道指在缺乏基本因素支持下，要升穿12800点关口，有相当难度；惟要待道指跌穿12150点关口后，我们才可确认市场再次失去信心。

　　A股在内地通胀数据公布前夕再现沽压，上证综合指数单日下挫5.6%，呈现再次向下探底的走势。市场估计内地3月份的CPI指数仍将高企，持续受到早前雪灾的滞后影响，3月CPI升幅会达到8.3%，但较2月的升幅8.7%略低。而我们最关注的是市场对于最终数字公布后的反应，由于通胀升温高企的忧虑，已持续困扰了市场有两个月时间，如果3月CPI升幅放缓的情况，能够暂时舒缓投资者的持续紧张情绪，预计可对超卖的A股带来技术性反弹条件。

　　内地银行股已全面发出去年业绩报告，大体上都是能够符合预期的。而工行和招行，更发出今年首季的盈利预喜，相信情况会令到早前过分看淡内地银行股的出现重新的评估。事实上，银行作为经济体系的最重要命脉，是防守力最强的品种，若看好内地经济的长远发展，内地银行股是趁低吸纳的首选。另一方面，内地银行股经过几个月以来的调整之后，股价的预期市盈率已回落到20倍以下的理想吸纳水平；而观其业绩报告，宏调措施似乎未有对内地银行股造成致命打击，存贷息差反而得以扩大，有利利息收益。

　　(第一上海证券 叶尚志)