内地股市仍然疲弱，但相信对港股的影响已经有限。现时A股股价与香港上市的H股股价的差距正逐步收窄，此情况也是笔者过去所预期的结果：A股与H股的差价应由A股跌下来去收窄，而不是胡乱地炒高H股去追赶不合理的A股价格。笔者相信随着两地的A、H股差价逐渐收窄，A股再下跌的空间也已经有限。

　　至于港股方面，跌至现水平其实再下跌的空间已经有限，恒指近日已从上周低位20573点，逐步上升至昨日的22617点，就算市场预期恒指会再下试去年8月17日的低位，也只不过是再跌2000多点，这又何惧之有？笔者仍然维持分段吸纳的建议，现时先买一注，再待指数真的跌得比较深的时候再买多一注。现在大家应该明白到，为何早前笔者一直建议大家增持现金。如果在过去数月未有沽货套现，或是过早入市而令资金受缚，现时就会受到颇大的心理压力，从而失去了低位买平货的信心。

　　上周外围的商品市场急挫，金价亦从高位最多下跌近130美元，跌至905美元附近才作反弹。国际汇市也风云突变，高息货币全面下跌。笔者一直认为，股市的反弹一定要涉及资金流向的转变，而当中最有可能的改变原因就是美元反弹。美国在上周二议息之后，联邦基准利率已下调至2.25厘，再减息的空间实在有限。美元已具备了回升的条件，当大量的美元空仓补仓之时，外币及商品价格自然会大幅下跌，而资金就会被驱使流入美元资产，美股和港股自然受惠。

　　若撇开市场悲观情绪的影响而客观一点去分析，其实部分蓝筹股已跌至极合理的价值区，就算大市真的再跌，现价吸纳也不会有太大的风险。现时其实是长线投资者的入市时机，只要股价处于合理价值水平或以下，便不用担心短期的震荡，这才是真正的投资之道。现时港股正在营造跌浪的底部，笔者仍坚持中期反弹浪快将出现，只要市场情绪继续悲观下去，反弹升浪便会越快出现。

　　前日复活节假期后恒指大升1356点，昨日升势持续但没有前日升得那般急，大家可考虑将部分好仓获利，保留小量货底。由于本周有期指结算因素，四月份的期指仍在累积仓底，估计未来一周市况仍是震荡市居多。

　　事实上，港股在2003年非典事件后，从谷底回升并进入牛市阶段，牛市升浪持续运行了5年时间，到去年10月底见顶回落，而到目前为止，回落调整走势只运行了5个月时间；升了5年后才调整5个月，从时间方面来考虑肯定是不够的，我们相信港股的调整走势仍将延续，但以哪一个型态来展现调整则有待考证。另一方面，我们仍未能确认港股已于3月18日见底，就算真的已经见底，港股还是需要一个打底的过程，而这个打底的过程将会是较长时间的低位反复盘整局面，因此，港股一下子要重新纳入升轨的概率不高。

　　股份方面，汇控(005.HK)始终是重点股份；中移动(941.HK)在业绩公布后股价开始向好，相信投资者开始吸纳。笔者相信，港股下一轮的升浪将会由汇控及中移动带动。

　　另外，不可不提的还有港交所(388.HK)，其股价已从高位下调了超过5成，现价的市盈率22倍，已经趋于合理的水平。如果第二季的股市真的出现反弹浪，预期大市总成交可望重上1200至1500亿港元水平，其股价应可上望170港元-180港元。

　　(英皇证券 沈振盈)