恒丰投资：H股后市不容乐观

　　□恒丰投资 梁渊 周宝强

　　近期，受外围市场疲软走势拖累，以及内地紧缩措施预期压力作用，H股走势持续萎靡，连续的震荡下探令市场信心极度受挫。昨日，H股市场出现恐慌性抛售，国企指数收报12094.06点，下跌783.29点。

　　纵观52只A+H股，整体走势疲软，除中国铁建及东北电气逆市上涨外，其余各股均受压走低。此前令80万股民追捧的中国铁建昨日在H股市场挂牌，公司董事长表示，由于中铁建公司规模庞大，不论对A股还是H股的表现，均较为满意，虽然内地通胀问题已成为市场关注的主要焦点，并且内地将加紧货币政策，必然会为公司构成压力，但同时也为该公司带来保障；07年度由于管理效率的上升，毛利率有信心高于06年，而08年将全力透过控制成本及开支，达到较高毛利率。为投资者带来追逐理由。该股全日收报12港元，较招股价10.7港元上升12.15%；A股方面昨日低开之后震荡回升，但收市仍受压微跌0.08%，收报11.99元。两地溢价9.589%。

　　跌势股票当中，南方航空表现最为疲软，由于国际油价受美元疲弱刺激升上110美元创新高，航空类股受沽压，公司管理层提到，航空业各种税费均显太高，尤其南航每年上缴各种税金要较国泰航空等其它航空公司多出近40亿元。南航昨日低开低走，持续下挫，至收市跌9.71%，收报6.23港元。A股方面亦表现疲软，以跌停板收市，下跌9.98%，收报16.15元，两地溢价184.324%。

　　中资金融股方面，昨日都有较大幅度下跌，因去年加息的后果开始浮现，准备金率不断上调令银行业收益下降，较高的贷款息差亦不足以弥补，招商银行、建设银行及交通银行跌幅分别为6.362%、6.108%及6.098%，中国银行、中信银行及工商银行跌幅也分别达到4.308%、4.963%及5.513%。保险股方面，中寿跌6.271%，平保跌4.452%。

　　从H股近期的走势来看，内地A股市场的疲软走势严重阻挠了H股市场的回暖，随着人民币升值速度的不断加快，市场对于人民币汇率仍将继续攀升的预期大幅增加，而对于部分国际游资而言，通过各种渠道进入内地并追逐以人民币方式计价的金融产品成为最具吸引的资源。大量外资的流入，导致市场流动性泛滥，也为内地物价回归合理水平带来压力。另一方面，美联储之前的持续降息，为中国的加息构成制约，从而为抑制不断上升的通胀带来阻碍，为了抑制内地经济过热发展，有效的遏制通胀程度不再恶化，内地或将加紧实行紧缩措施实施的步伐。对市场而言，在更加深程度的紧缩措施预期下，担忧情绪迸发，投资信心锐减。

　　从H股市场本身来看，原本就因外围及内地A股市场疲软走势而忧心忡忡的投资者，在内地紧缩措施预期影响下更是信心难复，而一直迫切盼望的港股直通车计划，也因为市场的持续疲软而不断搁置，投资热情因此极度淡漠。从技术走势上分析，RSI技术指标向超卖区域回落趋势较为明显，因此从短期来看，H股仍有可能继续下探至12000点之下，前期低点11800点附近或有支撑。