港股弱势反弹 进入消耗资金阶段

　　第一上海　叶尚志

　　2月12日。港股在连续下跌三个交易日之后，出现短线超跌后的技术性反弹，但回升力度仍见疲弱；而大市成交量更进一步萎缩至672亿元的今年以来最低水平，资金入市的态度越趋审慎，市况呈现买卖两闲之局，投资者正在观望A股在春节长假后的交易表现。

　　正如我们在昨日的报告中指出，市况已走进消耗资金的局面阶段，可以预见的是，大市的成交量已进入下降趋势；事实上，在全球信贷收缩和中央限制银行贷款的情况下，可以流动的资金正在逐步减少。那么，我们在去年11月提出来的“老问题”股份估值的问题，相信仍将难以挥去。在资金流量下降的前提下，加上全球市况不稳以致避险意识提高，一些股价偏高的股份，预期市盈率高于30倍的股份，将会面对较大的调整压力。

　　中短线反弹阻力25000

　　另一方面，港股由去年11月开始呈现一浪低于一浪的中期调整趋势，在这反覆下跌的过程当中，资金不断的被套和消耗，在未可预见有新资金流入的情况下，估计后市仍将以反覆向下为发展主流，而在每一个超跌后出现的回升，都只能以技术性反弹来看待。当前，我们仍相信港股已短线见底，但恒指和国指的中短线反弹阻力位，已分别下移至25,000点和14,000点，而在短线反弹过后，又或是经过反覆盘整之后，港股是有再次延续中期调整的可能。

　　博反弹获利目标改为5%

　　面对这种市况发展，在中期调整低点尚未确认出现之前，中线吸纳部署行动仍要耐心等候机会的到来；短线部署则可以等候大盘出现超跌时，低买博反弹，但选股方面要以稳健为主，而我们昨日锁定的博反弹目标，包括有建行(0939)、工行(1398)和美联(1200)，股价的预期市盈率都已经回落到20倍以下，就是基于以稳健为出发点，但在市况弹性越见疲弱下，博反弹的套利目标要从早前的10%，向下修订至5%。