张崎 海通证券

　　持续剧烈波动的港股市场本周再度经受考验，美联储减息未构成刺激港股反弹的动力，市场反复下挫，但周后段有所反弹，最终恒指收报24123点，较上周下挫999点，跌幅近4%；国企指数同样呈先抑后扬走势，周五收盘报13284点，由于周初跌幅过大，较上周低收731点，跌幅达5.22%。股指跌宕起伏，市场交投同比却有明显萎缩，日均交易金额为1071亿港元，较上周减少逾两成。

　　上周五美股低收，加上内地股市急挫，“内外夹击”之下港股周一低开低走，恒指下试250日均线后略有回稳，收盘站于24000点上方，但股指重挫逾千点。周二市场气氛渐趋平静，受周边股市向好带动，恒指全天小幅回升，市场观望美联储议息会议结果。周三港股早段高开，但中资股依然表现乏力，午后瑞银公布第四季度业绩巨亏消息，拖累股指跌幅扩大，再度下试250日均线，最终勉强守稳。当晚美联储如期減息50基点，由于消息已被市场消化，未对股市构成多少刺激，周四港股早段反复，中资股继续受压，但恒指下试23000点后跌幅收窄。美股周四晚大幅高收，但周五港股早盘高开低走，午后中资股超跌反弹，引领恒指重返24000点之上。国企指数本周同样波幅巨大，个股纷纷破位下挫，虽然周五大幅回升，但仍不足以弥补周初的跌幅。

　　个股方面，本周多数蓝筹股出现下挫，地产股未受减息利好影响，长江实业(0001)、恒基地产(0012)、新鸿基地产(0016)等跌幅介于4-7%；两大权重股汇丰控股(0005)和中移动(0941)跌幅略小。中资银行股继续动荡，工行(1398)、建行(0939)、中行(3988)、交行(3328)等跌幅在5%或更多；中资保险股表现更弱，中国人寿(2628)、中国平安(2318)周跌幅都超过10%；权重股中石油(0857)持平，中石化(0386)跌幅也小于国指。表现强劲的股票包括逆市上扬的联通(0762)以及受益航运指数反弹的个股，中国远洋(1919)大涨逾10%，算是弱市中的一点亮色。

　　本周港股继续剧烈波动，但恒指未见新低，国指亦有探底回升迹象，低位承接较踊跃。美联储继续减息，美国乃至全球经济或会逐步度过次贷危机。下周面临中国传统春节假期，恒指在250日均线区域企稳后延续反弹的可能较大。