面对港股起落暂时要当旁观者

曾渊沧

　　恒指如此一升一跌，或者一日之内先升后跌，先跌后升。预测后市根本不可能乐观。加入这场赌博游戏的人，只能预祝自己好运。

　　美国联邦储备局应该在今日凌晨公布议息结果。昨日港股先升后跌，看来投机者认为预期中的减息0.5%，根本没有什么作用。如要有刺激作用，减息幅度至少0.75%至1%。如不减息或者只能减0.25%，说不定预期落空，反而又引发一场股灾。

　　现在，如果你不是赌徒，那么应该做的事情就是尽量地多持有一点现金，最好达到70%。这样，你才能感觉良好，不会面对股价下跌的压力。人是很有趣的动物，如果你多持有现金而见到股价上升，最多是惋惜错失良机，但没有压力。持有太多股票就不同了，股价一跌，晚上睡不着，白天吃不下。因此，如果你不是赌徒，也不是股神，保持身心轻松最重要。

　　昨日恒指成分股之一的思捷公布了半年业绩，还不错，盈利上升了37%。若是换了去年，股价可升15%至20%。如今股市气氛差，不敢奢望。但是无论如何，长期而言，股价所要反映的依然是盈利。所以，现在大家最好耐心地等待自己手上的股票所代表的企业公布业绩，然后算一算新的市盈率是多少？派息率是多少？

　　如果市盈率不高，派息率理想，是可以继续持有的。现在我们对市盈率的要求就得严格一些。去年股市疯狂期，阿里巴巴的市盈率高达300倍，实在惊人。我们看看过去数十年股市的历史，所谓牛市、熊市，实际上就是投资者对市盈率的要求出现了变化。牛市时，市盈率高一些大家也接受，投资者憧憬着企业将来的利润能继续增长，那么市盈率就会下降。熊市时，市盈率就大跌，投资者认为只有够便宜才会考虑购买。

　　股市涨跌不定，但是细心一看，是跌幅大于涨幅。大量股民已经死了心，退出股市。我自己也决定暂时当个旁观者，不敢轻举妄动。

　　股民退出股市，首当其冲的就是证券公司和港交所。

　　风雪概念股只炒两天就停止了。昨日煤炭股、寒衣股股价下跌。广州已经疏散了50万滞留在火车站外的外来务工人员。不过，不是全部都坐上火车回家了，部分人是退了火车票，在珠三角的工厂宿舍里过年。说不定节日过后，工厂开工，他们会闹思乡病，工作效率下降，可能要影响经济。这是雪灾无法计算的经济损失。不过总体而言，雪灾对经济并不会造成大的影响，因为毕竟只是短时间和局部的问题。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)