恒丰证券　林家亨

　　香港的股市处于中国防通胀，美国防通缩的夹缝中，投资者时刻留意着中、美两国之各类政经新闻。其实，香港的投资者更加需要在未来两个月，注意台湾的选举行情，以防个别领导人在选举时的过激言论，造成台海关系紧张局面。1996年3月11日台海因海军演习而紧张，恒指单日跌幅达7.3%，前车之鉴，投资者要留神！

　　美衰退有威胁减息不能停

　　美股道指于2008年首日开市下跌了220点，跌穿了250天移动平均线，首日表现是1983年以来最差的。股市下跌的主因是当日公布的供应及管理协会之制造业指数下跌至47.7，差于市场预期的50.5。该指数若是50是盛衰分界线，低于50是表示制造业正在萎缩，高于50是表示正在扩张。

　　此数据公布之翌日，首次申报失业累积人数亦升至276万人，高于市场预期的267万人。以上两大数据表现，符合了07年8月20日本栏《两害取其轻储局必减息》大题之内容。

　　内容说及各大美国银行对按揭市场抽资，令建造业蒙上寒冬之气，未来的失业率可能开始上升，最终影响经济成长。虽然当时仍有通胀忧虑，但若失业人数大增，楼房按揭断供加剧，到时才减息救经济便事倍功半了。故当时笔者断言联储局必会两害取其轻，先减息救经济，通胀问题容后再算。

　　通缩祸害大于通胀

　　过去半年传媒不断谈及通胀，好像通胀是恶魔怪兽，对经济打击甚大。其实，对经济有最大打击力量是通缩，不是通胀。

　　通缩会影响消费者及投资人的心理预期及消费行为。当人们意识到物价或资产价格(例如楼价或公司股值)会有下滑之趋势时，购买或入市行动便不断延后，以便可用更低廉的价格购入，除非购买目标是必需品。

　　社会的经济发展全部与人们的需求意欲有关，当整体的需求下降，企业为求生存或保持现金能力，更会降价促销，形成一股恶性循环的影响力，令人们更加相信越能忍耐便越会得到低价入货的机会。01至02年香港经济在通缩阴影下楼价越是下跌便越少人买，就是一个好例子。故联储局的减息行动必须走先过经济衰退来临的步伐，否则，到时才减息，效用便大减。