财华社深圳新闻中心/方添明

　　成熟市场的迷人魅力，加上新兴市场的澎湃动力，铸造了港股07年新的辉煌，也写下了港股发展的新一页。回顾过去的一年，即使“息”魔挡道，及美国次按风暴的横扫，均未能阻挡恒指攀高峰的势头，在经历上半年一步一台阶的慢牛拉升后，恒指下半年在13亿国人热钱即将袭港的大利好支持下，如脱疆之马一路狂飙，由8月份的19386点低位，一路直扑至10月30日的31958点历史新高，不足3个月大涨超过50%，升势振奋人心，也令环球资本市场为之诧异，虽然年底次按风暴卷土重来，港股高位回落，但截至12月24日，恒指全年仍录得8164点，或40.89%升幅的骄人战绩，同时并连环刷新多项历史纪录，包括总成交金额、平均每日成交金额、证券成交纪录和股本证券集资总额等，于今年纷纷改写，当中最令人惊讶的乃受惠热钱泛滥，港股10月3日成交额高达2098.09亿元，创下单日成交最高纪录。随著大市飞涨，港股总市值也水涨船高，创下23.19万亿元的新高，不过由于内地股市的火爆，港股市值全球排名由06年的第6位下滑一级至第7位，屈居上交所之后。中资股继续主导大市的表现，国企指数和红筹指数均跑赢大市，分别见20609点及7107点的历史高位，累计升58.82%及85.71%；不少中资股如广船国际(0317-HK)、中国建材(3323-HK)、东方电气(1072-HK)甚至权重股平保(2318-HK)和中人寿(2628-HK)等，全年录得愈倍的升幅，表现撩人。

　　股市畅旺，衍生产品市场也大获青睐，今年新上市衍生权证数目激增一倍至5973只，因而推动衍生权证成交金额增至4.788万亿元，双双创新纪录。期货市场同样表现不俗，港股相关指数的期货合约张数全线创新高，当中国企指数期货为“香饽饽”，合约张数由上一年的488万张跃升至1038.9万张，为合约张数的最高涨幅，从另一方面反映国企地位的日益提升。至于期权市场，亦改写历史，所有期权、恒指期权、小型恒指期权、H股指数期权和股票股权的合约张数均创下历史新高。

　　不过，2007年港股市场的成绩斐然，并不能掩盖大市场的暗涌，高位剧烈波动，绝对可以谱写港股今年的另一个纪录。恒指11月5日受港股直通车押后和次按危机的双重打击，当日狂泻1526点，乃历史上最大单日点数跌幅，国企股更成为沽压的重灾区，国指暴跌1248点，令人惊呼87年和97年股灾重临，惟5%的跌幅，与当时动辄愈两三成的跌幅不能相提并论。

　　恒指“A股化”，则是港股今年另一争议的话题。恒指服务公司自06年8月因应市场呼声，首次将国企股吸纳为恒指成份股后，07年纳入国企股的步伐明显加快，今年分别有中人寿(2628-HK)、平保(2318-HK)和中石油(0857-HK)等7只国企股陆续加入，国企股数目已上升至9只，占成份股比例31%，倘若加上红筹股，中资股已占恒指市值的半壁江山，意味著中资股逐渐主导港股的走向，也给港股增添了新兴市场强劲的增长动力。

　　新股融资逊旧年，阿里巴巴荣登新股王

　　新股市场则略为失色，港股(含主板和创业板)全年IPO融资额较上年大幅倒退14%，仅2876亿元，当然，由于06年有工行(1398-HK)等巨无霸上市，也令当年的基数较高；包括转板的公司，港股今年新上市公司的数目增加46%至82家，中资类股份仍领风骚，超过七成的新上市公司来自内地。受惠大升市，新股普遍获散户宠爱，定价较为进取，前10个月的新股绝大部分以招股上限定价，不仅散户热情洋溢，不少城中富豪也一掷千金，争相成为新股的基础投资者，特别10月份招股的内地网上交易平台阿里巴巴(1688-HK)，将新股热潮推上了高峰，除招股活动已来势汹汹，最高IPO市盈率106倍和冻结资金4500亿元破纪录外，11月6日首日上市更一鸣惊人创下多项纪录，包括首日最大升幅1.93倍、每手赚1.3万元和单日最高成交宗数14.41万股等，“新股王”美誉当之无愧，并令科网股神话重现香江。不过新股论持久力，则由英皇证券(0717-HK)称王，4月24日上市至今累计升265.8%，为年内表现最出色的新股。当然随著大市的迭荡起伏，新股市场尾两个月也迅速降温，首当其冲的乃两家集资超过百亿元的行业龙头股中外运航运(0368-HK)和中国重汽(3808-HK)，挂牌首日双双“破底”，拖累其后不少新股及次新股均相继“潜水”。而今年表现最差的新股则非阜丰集团(0546-HK)莫属，上市以来持续阴跌，至今挫愈七成。截至12月24日，仍有43新股潜水，占全年新股总数愈半。

　　今年新股市场另一大特色就是上市公司分拆成风，有12只新股乃香港上市公司分拆业务上市，如中信泰富(0267-HK)，年内即分拆大昌行(1828-HK)和中信1616(1883-HK)两家企业上市。此外，台资企业今年赴港上市也相当积极，共有统一中国(0220-HK)等9家具台资背景的新股上市。

　　三年又三年，港股明年仍值得期待

　　源自2003年的升市，港股今年不仅未如一些技术派人士预言的掉头回落，升势反而明显加速。俗话说“三年又三年”，港股明年完成牛市第二个“三年计划”，相信是投资者最大的憧憬。事实上，港股和内地基本面因素仍向好，港股明年再升并非不可能。年初准确预言恒指高见23000点的港股大好友瑞银，其首席分析师陆东即对港股明年乐观未改，早前指美国次按问题对香港上市公司构成的冲击有限，并将恒指的合理价值，由28000点上调至32000点，最乐观的预测目标位也由35000点大幅调高至最新的42000点，若是次预言也如年内多次预言般神准，意味著港股来年最高还有五成的涨幅。惟“亚洲股神”李兆基则略为谨慎，料内地宏观调控及美国次按问题的影响较预期为深远，修订恒指明春见33000点的预期至30000点，将33000点目标位延迟至明年秋季。可见，明年即使港股升市未完，亦将是不平静的一年，波动或较今年下半年更加凶险。展望明年，港股主要风险因素不外乎为内地加大紧缩力度、美国经济衰退及阴霾未散的次按问题；潜在的推动力则为港股直通车和负利率时代重临。

　　走势看，恒指近两月显著调整修正8月以来的非理性亢奋，走势属健康。从月线可见，恒指自04年3月以来一直沿著10月移动平均线持续攀升，始终未有效失守，因而技术上不妨参考该均线后市的支撑力度，一日未破，后市可持乐观的态度。但一旦确认失守，则要做好逃命的准备，杀伤力非同小可。