大假将至市场缺乏动力 港股难有作为

　　国元证券(香港) 杜丹

　　进入岁末年尾，减息和基金“粉饰橱窗”是最多被拿来炒作的理由。减息已经宣布，不过粉饰橱窗效应则不明显，市场在绵绵不休的下跌中等到了微弱反弹。外围股市跌势令早市受压，恒指最多跌500点，国企跌430点，其后恒指在26000点获得支撑，一度反弹至26900点水平，只是市场人气涣散，反弹力度不足，收市仅微升136点。国企走势更弱，依靠石化和电信股勉强翻红，收市升58点。A股方面，连日杀跌的地产银行企稳，中石油仍在探底，市场成交大幅缩减，观望气氛较浓。

　　A+H股份大多以下跌收市。08年电煤合同签订完毕，价格上涨10%左右，A股煤炭股全线走强，不过H股对此反应一般，兖煤跌1.95%，神华和中煤也只有较小升幅。连续大幅下跌的航运股在反弹中表现较好，中海集运H股升11%，该股自淡马锡及李嘉诚大幅减持航运股以来，股价一泻千里，距10月高位已累跌六成，昨日虽然大幅反弹，走势仍不容乐观。航空股在两市均为表现最差的板块，该板块因受惠

人民币升值在前期表现抗跌，近日有补跌迹象。金融股变动不大，中石油A股跌破30元后继续下挫，而H股股价也受影响，最后5分钟突然有大手沽盘打压。在其他权重股止跌的情况下，中石油的走势对于A股能否企稳有重要影响，市场观望也多缘于此。

　　美股自减息后扭转反弹趋势，连续大幅下挫，是导致亚太股市上周以来跌市的主要原因。美国次按危机爆发以来，减息、注资、冻息、超级基金，各种招数都使了出来，无奈市场还是不买账，每一次推出新措施反而成为市场怀疑的借口。有人埋怨伯南克迂腐不识变通，没能像格老那样果断大幅减息，其实罪不在他。美国现在面临的困境是长期积累的结果，是全球经济失衡演变到一定阶段的反映。美国经济繁荣周期的结束是必然的，这种转变而对全球其他经济体的影响也是深远的。对于中国而言，一方面需要考虑的是以美国消费拉动的出口将会放缓，出口导向型经济将会受到多大冲击，能不能利用此次契机实现向内需驱动的转型非常关键。另一方面，美国为了缓解危机，大量释放流动性，放任货币贬值，令中国在货币政策上的独立操作大受影响，通货膨胀与

汇率成为最紧要最突出的问题。我们应在利率和汇率政策上拿出勇气和行动，为经济增长争取到一个好的货币环境。

中国经济高速增长虽然为港股提供了良好的基础，但环球市场的动荡多变注定了明年的市场不会平稳，起落幅度更可能超过以往。

　　恒指在26000点附近获得初步支持，国企指数则仍在100天线之下，虽然大幅下挫之后动能有所减缓，但市场也欠缺向上的动力。在圣诞新年假期将至之际，预料市场难有大的作为。