黎伟成：恒指料下试27000

　　港股本周将面对外围市场两个截然不同的影响：(1)美股开始消化布殊的挽救次按方案效应，静待议息结果使三大指数个别发展，相信短线效应该为利好多于利淡；而(2)中国人民银行突再上调存款准备金率1厘，响起货币政策由适度从紧转从紧号角，短线有加息之虞。港市暂时受制心理关口30000，有可能失掉28190的支持，反覆下试27000。

　　两个困扰港股的外在因素分别为：(一)为中国人民银行上周六再次上调存款类金融机构存款准备金率，本属可预期的动作，惟此番所增加的幅度达1厘，打破由2006年7月以来的每次仅0.25厘的惯例，并强调乃‘贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求’，相信央行今后一段时间会继续加大力度回收过剩的流动资金，以遏止过度的信贷使固投不断膨胀所造成的负面影响。

　　流动性过剩的情况在央行十多次上调存款准备金率后，仍处于过大状态，乃因(1)外贸顺差在前三季度高达1857亿美元和同比增加68.47%，预期全年会达致2800亿美元；(2)

外汇储备亦增加至逾1.4万亿美元，年底时会调高为1.5万亿美元；(3)境外资金仍然源源不绝流入；(4)国内生产总值(GDP)增长年率在2007年一旦达到预期的11.5%水平，会使国内的货币供应额外增加起码6000亿元人民币。央行此番上调1厘不仅产生回收约4000亿元流动性的效应；且央行自去年7月至今先后13次上调亦有可观的累计幅度和额度，所以须加强回收流动性力度。

　　倍增准备金率贷款不跟随

　　但中国

人民银行此番倍增存款准备金率，并不一定适用于调整人民币存款尤其是贷款利率方面，即(1)调整幅度会继续维持于0.27%而不一定为0.54%，以免使到社会经济现时的不均衡状态恶化为更加不平衡，引发社会甚至政治等多个方面的不稳定；但(2)央行还是可以改变过去的‘频密、有序、小幅’政策的同时，得加大力度，和‘有序’、‘小幅’，以静观不同经济环节在加息后的反应，让中央可以有较大的弹性及时作出适度相应的反应，使整体国民经济的发展处于较为顺当的轨道。

　　估计内地股市以至香港H股短线受压，惟消化后该会回稳甚至向俏。

　　另一点为(二)美市三大指数上周五有升有跌：(甲)道指收13625.58，升5.69点；(乙)标普尔收1504.66，走低2.68点；(丙)纳指低收2706.16，跌2.87点。美国的新数据有：(1)非农业职位在11月份增加9.4万个高于预期，而10月份经修订则增加17万个；失业率仍维持于4.7%水平；(2)密歇根大学消费者情绪指数在12月份的初值为74.5，低于预期的75；(3)消费者信贷在10月份增加47亿美元，亦低于估计的55亿美元。由是联储局在就业情况稍稳的基调下，可以调低联邦基金及贴现率0.25%而非市场估计的0.5%，以免美元汇价在息差压力大幅走低，减免通货膨胀的上涨力度过快所造成的冲击。

　　恒指料下试27000

　　相信港股上周五突然急转直下，会是计上升4101点和恒指日线图STC超买引发短线获利回吐使然。美国政府无疑转趋积极处理次案问题，而央行亦减息‘救火’。但人行从紧的货币政策对内地及香港股市该有不轻的压力，故港股未必可守28720至28530，甚至28191，并下试27000。相信在短线调整后，恒指会再克29629，聚量挑战量度目标30378。(香港商报／黎伟成)