恒指上月累计下挫2709

　　刘小庆 每日经济新闻

　　上个月是个名副其实的调整月。恒生指数11月30日收报28644点，较10月底的31353点下跌2709点或8.6%；国企指数收于17178点，较10月底的20082点回落2904点或14.5%。据统计，港股市值在11月份大幅缩水1.8万亿港元。

　　内忧外患引发大调整

　　自11月1日，恒指创下31492点的月内最高收盘点后，大盘便拾级而下，并于11月22日创下25862点的盘中低点，较11月1日收盘点位重挫5630点。在快速下跌的同时，港股的波幅也在上月被急剧放大。据统计，在上月22个交易日内共有8个交易日出现超过千点的波幅，市场风险也随之放大。

　　追究11月大幅调整的主要原因，莫过于四个字“内忧外患”。一方面，港股11月之前的一波升势主要缘于“港股直通车”的试点计划，所以自11月初有关“港股直通车”短期无望启动，大盘指数便快速回落。另一方面，美国的次贷问题没完没了，让投资人开始对美国经济放缓产生担忧，而美股11月份的多次高台跳水也给港股外围环境带来负面影响。

　　中行为上月表现最差蓝筹股

　　据统计，恒生指数40只成份股在11月份平均跌幅近9%，其中表现最差的为中国银行(3988.HK)。该股十月底报5.06港元，至上周五收盘仅4.05港元，回落近20%。另外，同为中资股的平安保险(2318.HK)和中国人寿(2628.HK)上月跌幅也分别达到了19%和17%。

　　与中资龙头跌势惨重相比，部分香港本地股的表现要优于大盘。例如香港地产股信和置业(0083.HK)和香港公用股中华煤气(0003.HK)就在上月分别上涨了14%和10%。

　　由于传统上部分基金经理会每逢年底“粉饰报表”，所以投资人对12月份的行情十分期待。信诚

　　摩根士丹利日前发布港股策略报告指出，该行早于10月17日将港股前景降级至谨慎，主要是由于关注中资股表现，受制于A股市场转弱。该行认为，中资股将继续疲弱，因为A股市场持续下跌，不过港股受惠多个正面因素，预计MSCI香港指数表现继续优于MSCI内地指数。

　　报告指出，A股盈利于今年第二季度已经见顶，A股近期下跌，显示“港股直通车”会进一步延迟开行，因为管理曾会考虑到A股疲弱，所以不大愿意在此时让资金流出A股市场。摩根士丹利认为，美国利率期货市场反映未来12个月美息再下跌超过100个基点，香港通胀可能由目前的3.2%升至明年底的4.5%，实质按揭利率由目前的1.58%降至负1.37%。

　　该行指出，根据以往历史数据显示，未来12个月香港住宅楼价可上升22%，而出现升幅的机会达92%，地产发展股平均升幅会达到27%，该行首选地产股为新鸿基地产(0016.HK)、信和置业(0083.HK)。银行股中，摩根士丹利认为，受惠拆息下调及按揭贷款增长的恒生银行(0011.HK)、大新金融(0440.HK)及工银亚洲(0349.HK)，均可被看高一线。刘小庆

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