海通证券张崎

　　港股本周延续调整走势，反复探底，恒指全周下挫1073点,跌幅达3.89%，收盘报26541点，这已经是第三周恒指跌幅超过一千点；国指表现也同样逊色,全周跌1046点，跌幅达6.25%，收市报15691点。日均成交额仅有1215.7亿，创出近两个月以来的地量水平。

　　周一港股呈牛皮胶着状态，主要是内地打击地下钱庄的报道令市场担心流入港股的资金后劲不足，令成交剧减，投资气氛转趋审慎。周二受外围股市拖累，港股早盘下跌逾千点，午后受A股市场强劲回升的刺激，中资股重拾升势，进而带动恒生指数骤然反转。周三亚太股市受美联储经济放缓预测影响，加上日元升值为周边股市带来压力，港股亦未能幸免，再度下挫逾千点，将早前反弹气氛完全消除。周四美股感恩节假期休市，令港股气氛转趋审慎，但午后内地股市受宏观调控阴霾及资金紧张情况影响，拖累大市走软，恒指更一度失守26000点水平，虽然最终轻微收于其上，但已创出近两个月的低位。周五恒基地产主席李兆基斥资入市，并看好港股至三万点，刺激周五港股市场强劲反弹，恒生指数收市上涨536.17点。

　　本周个股普遍出现回落，长江实业(0001)、恒基地产(0012)、新鸿基地产(0016)等跌幅均达到3.5%左右；其余股票也纷纷走弱，如中移动(0941)下挫近3%、中国联通(0762)跌5.9%，唯中国网通(0906)逆势上扬了6.73%；受到A股暴跌的影响，中资股也是跌声一片，保险、银行、电信无一幸免，工行(1398)、建行(0939)、交行(3328)等跌幅都在6%左右；中国平安(2318)、中国人寿(2628)等上周跌幅较大的品种本周跌幅加剧，其中中国平安跌幅达到11.76%。

　　近期，受获利回吐、周边市场调整以及暂缓“港股直通车”因素影响，港股市场出现高位震荡调整，指数呈“过山车”态势，恒指和国指分别回落超过了15%及20%。笔者认为，随着内地资金的逐渐流入，两种不同投资理念的碰撞仍将持续，未来内地资金的持续流入将带来有效供给，短线市场更多地受到周边市场调整及一些消息面因素的影响。总体看，国企股经过一轮调整估值压力有所化解，前期持续上涨后与A股的价差显著缩小，近期由于A股下挫影响，价差没有因为国企股的下挫而拉大。不过投资者可适当关注香港本地股的机会，不少公司目前市盈率仅10余倍，值得中线关注。