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文\聚桐分析 SONG
管理层：副董事长兼执行董事梁念坚先生及首席财务官任国熙先生
会议时间：2016年8月31日 19：00
1、回顾
教育和游戏业务驱动，收入快速增长；
收购Cherrypicks Alpha，投资ARHT Media，生态圈强化；
3D、VR、AR技术发展，为教育、游戏业务带来可观机遇。
2、经营情况
2.1 教育
海外（US， UK）业务发展强劲，收入增速46%；中国业务收入增速93.5%；
自收购以来，普罗米修斯首次盈利；
软件Class Flow用户增长50%至75万人；
AR/VR技术协同现有、未来产品。
2.2 游戏
旗舰游戏为收入增长主要驱动力；
《魔域》online和手游录得最高单月收入/预收账款，实践验证端游+手游战略
2016H1，《英魂之刃》收入环比增长65%，多语种版本将陆续推出。由于游戏内新货币系统即将启动，PC端收入或持续增长；
AR/VR技术支持，新游戏增加网龙IP价值。
2.3 AR/VR积极发展
新项目拓展AR、VR、大数据能力，新技术为新业务带来可能将为香港国际机场提供室内定位应用，这一技术未来可应用到其他机场、商场、博物馆等区域。
3、财务情况
Q2收入7.87亿，环比增长38%，同比增长195.8%。
Q2毛利4.37亿，环比增长26.3%，同比增长96.1%。
Q2 Non-GAAP经营收益2810万，第一季度则亏损1.12亿。第二季度盈利，受益于普罗米修斯并表，国际在线教育业务表现强劲；游戏业务亦持续增长。
公司决议派发截至2016年6月30日止六个月的中期股息，每股港币0.1元。
Q2游戏收入2.97亿元，同比增长24%，其中各游戏收入均有提升；核心部门收益9936万，同比增长57%。
Q2教育业务收入4.8亿元，环比增长72%；毛利率从Q1的29.6%上升到Q2的32.5%。
国际教育业务收入环比增长72%，同比增长46%。毛利率由Q1的28%，上升到Q2的31%，获益于网龙对教育业务成本有效控制及产品协同效应。普罗米修斯第二季度开始盈利，同时使得经营效率提升：R&D费用率以及营销费用率有明显下降。Q2教育业务亏损8770万，环比减少34.3%。
中国教育业务Q2收入2600万，环比增长79%。2015年末，集团签署金额达9600万的销售合约，这笔收入在Q2确认。本季度签署金额达到4800万的销售合约，收入将在未来两个季度确认。教育业务收入在将成为本年收入主要来源：除已签署销售合约外，新增合约、政府补助将为集团贡献收入。
4、展望
游戏收入保持强劲增长，新游戏《英魂之刃》手游版和《虎豹骑》将为营收做出贡献。《英魂之刃》端游版货币系统强化。《英魂之刃》英文版将于年末推出。
2H国际教育业务收入环比增加势头不变。新学年开学，软件ClassFlow用户增加，社区维系加强。中国教育业务收入提升。促进世界范围内分发渠道，以推广AR Wiz、VR Editors等产品。
通过对ARHT Media投资全息影响，切入娱乐业务。同时陆续与演说家、名流签约。
5、Q&A
Q1：我们看到一些AR、VR产品已经或者将要推出，比如VR编辑器，可以介绍一下您将如何推广这些产品？通过学校的途径么？
A1：AR和VR我们都有编辑器产品，是AR Wiz 和VR Editor，这只是我们众多产品中的两个。这些产品我们会在全渠道推广，这也是我们收购普罗米修斯的原因，产生协同作用。我们去学校和家庭推广，因为有的产品是B2B，有的则是B2C。我们的另一款Editor，会向所有合作伙伴推广，他们可以在这一平台上创立各类服务，共同打造生态圈。
Q2：对于华渔教育业务，是否有未来三年内的指引？
A2：对于中国的教育业务，下半年收入将为贡献全年收入的绝大部分，主要由于之前收入的确认和新合约的签署。我们预期2017年收入会进一步增加，因为我们将展示VR Classroom，同时101 PPT等产品更加成熟和稳定。
Q3：普罗米修斯这个季度盈利，且第三季度盈利预期较好，这是否是长期趋势，还只是昙花一现？
A3：我们的海外教育服务会持续增长。这部分业务的盈利会受到收入影响，对于包括2017年在内的未来几个季度，我们有信心收入、经营利润会双双增长。
同时需要重申，无论是中国还是国际的教育业务，营收都具有周期性，对于国际业务Q2和Q3收入相对较高，对于中国来说则是Q3和Q4，这将导致营收的明显变化。对于国际市场，Q2和Q3是收入高峰，而对于中国市场，Q3和Q4营收相对较高。鉴于我们在全球的业务，Q3收入相比Q2会有明显增加，而Q4将略有回落。
Q4：能否介绍软件ClassFlow将如何应对国际K12市场竞争？
能否介绍手游的Pipeline？什么样的业务是公司目前专注研发的？公司是否会在手游中加入LBS或者VR技术？
A4：AR、VR、3D的技术会被应用在公司各项业务里面，包括教育、游戏、娱乐业务。
我们一直致力于研发各类新产品。对于国际教育市场，2017年初我们将推出ActivPanel V4，同年会有后续版本推出。同时我们会努力打造English Galaxy，包含AR、VR和Machine Learning。同样，这些会通过我们所有渠道进行推广。我们希望能够打造全球最大的线上学习社区。
对于游戏，《英魂之刃》的手游版将在Q4投放市场，《虎豹骑》也会在下半年面世，这两个游戏将为营收做出贡献。我们拥有很强的IP，2017年我们会把这些IP转化成新的系列，比如手游。另一方面，我们会使用室内技术，比如AR和VR，或者我们现在研发的游戏技术。同时，我们也在探索新的模式，带来新的机遇。
Q5：网龙的教育业务，在国际和中国市场，有多少老师、学生正在使用？
A5：目前网龙覆盖超过160万教室，200万教师在使用我们的教学资源。除了学校内的设备，我们的社区有75万人使用，其中大部分是学生和老师。但是，我们在努力和家长建立联系，因为我们希望在现有模式下加入家长的功能。我们预计到年底，社区内将有百万使用者。
Q6：网龙在中国与学校合作（类政府），这样的模式对于收入增加是否具有可持续性？
A6：对于中国来说，政府预算或决定增长的可持续性；对于国际市场，学校的融资方式各有不同，这是我们经营所面临的风险。和学校的合作是B2B，而我们也在努力扩展业务到B2C，通过增加VR、AR等特性，将产品卖到个人或者家庭。
Q7：华渔和普罗米修斯的业务未来是否有可能产生协同效应？
A7：我们之所以收购普罗米修斯，是因为它和华渔的业务将相辅相成。比如，VR Editor在中国研发，但是我们将会在所有渠道、向所有合作伙伴推广。事实上，我们优先寻找所有发生协同效应的可能。
Q8：网龙在教育领域的业务垂直铺开，贵公司是否有其他收购计划？
A8：我们一直在寻求好的并购标的，但并无意收购云存储的公司，在各国可以和不同机构合作。
Q9：对于中国教育业务，大量订单将在下半年确认，这些订单是否会被延迟？
A9：当合约签订，收入将在未来的2-3个季度确认，需要具体参照各个合约条款决定。
Q10：对于普罗米修斯，未来是否会增加营销费用？
A10：我们会不断扩张普罗米修斯业务。对于我们已经进入的市场，现有渠道不会有额外费用增加；但是对于新的渠道，费用增加，同时收入也会增加；同时，我们在关注一些发展中国家，这些市场我们将十分谨慎选择是否进入。总的来说，会有新的费用，但不会有重大投资。
Q11：由于教育业务，公司的毛利率变化明显。集团未来是否会对成本进行控制，或者对供应链进行优化？
A11：我们一直在进行成本管理和供应链优化。对于毛利率，受到盈利能力和成本控制等多方因素影响。国际教育业务的毛利率，我们预期应该在30%左右。
Q12：普罗米修斯业务在中国将有怎样的表现？
A12：事实上，普罗米修斯业务和产品目前优先在发达国家发展，UK、US、France……这些产品目前对中国尚不适用。对于发展中国家，我们另有战略和产品，中国的部分地区也被纳入这个区域，目前还不能透露过多细节。对于中国的市场，有很多国际学校、私立学校，我们的产品对这些学校适用；然而此类学校数量不多。同时，我也相信，私校比例在中国将持续增长。
Q13：目前有多少游戏在被研发？
A13：《英魂之刃》手游版、《虎豹骑》、《魔域》Online在研发中。2017年，我们将设计、研发其他几款游戏。
Q14：AR/VR业务有多少R&D人员？AR和VR哪个将先面世？您认为市场对AR、VR游戏做好准备了么？
A14：目前市场上已有AR游戏。我们的VR游戏和别家会有所不同，或兼有端游、手游、AR和VR，这是游戏走向市场最好的途径。目前，公司游戏部门有超过700名R&D人员，其中500余人参与端游研发，200余人参加手游研发。
Q15：手游收入有多少？
A15：Q2手游收入3900万。
Q16：Q2，K12收入占整体教育业务的比例？
A16：对于国际业务，K12收入占比超过95%；对于中国，同样大部分收入来自K12。这一趋势在年内会将持续。
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责任编辑：刘耀东
