文/聚桐分析 联众调研团队
会议时间：2016年3月29日下午5：50-6：00
管理层代表：杨庆先生，董事长
伍国梁先生，首席执行官
核心摘要：
1 2015年业绩及2016年业务发展
1.1 2015年业绩
1.2 2016年业务发展
2． 业绩发布会Q&A
1、2015年业绩及2016年业务发展
1.1 2015年业绩
（1）收入同比增长61.8%至7.69亿人民币；
（2）归属母公司净利润同比增长17.1%至1.14亿人民币；
（3）游戏收入总额同比增51.5%至6.95亿人民币；非游戏收入（包括广告，赞助）同比增346.2%至7414万人民币；
（4）PC端游戏收入总额同比增13.1%至3.46亿人民币；移动端游戏收入总额同比增127.9%至3.49亿人民币；
（5）月活同比增12.3%至2900万名，其中以德州扑克最为突出，PC端增长94.6%，移动端增长1441.7%；
（6）每月付费用户同比增90.8%至179万名；付费用户月均收入，自主开发PC游戏增3.1%至73元人民币，移动游戏增4.6%至20.5元人民币。
1.2 2016年业务发展
（1）15年是开发投入的一年，16年是产品发布的高峰期，推出斗地主，麻将，Poker的新产品和移动端产品，继续丰富核心游戏群，WPT的新产品会在6，7月推出。
（2）16年跟体育总局业务合作将会在3月31日（星期四）由体育总局，文化部，网吧协会共同主办的发布会上揭晓。
（3）借助WPT的网络和管理团队的人脉来推动联众全球业务拓展的步伐。
（4）积极寻找海外并购项目。
（5）新的比赛商业模式，新的媒体节目模式。
（6）把网鱼电竞注入到联盟电竞合资公司，联合掌趣，360，空中网，体育之窗，网鱼网咖一起来推动电竞生态的发展，电竞馆于国内和海外（俄罗斯，中东，欧洲，韩国等）同步拓展。
（7）与第一大股东体育之窗合作去布局体育领域。
2、业绩发布会Q&A
Q1：WPT在去年对联众在收入上，在ARPPU上有多大贡献？2015年的税率比预期中要高，为什么？
A1：WPT的收入主要由三个部分组成，授权收入，赞助收入和网络游戏收入，三块收入差不多。2015年WPT只并表了半年，对联众的利润贡献不是特别大。
关于税率的问题，我们之前是享有10%的税率优惠，但15年国家没有再公布相关的税率优惠政策，所以我们还是按照15%来计算，16年我们在争取10%的税率，但目前还不能确定，所以我们还是按照15%来做。高新企业15%的税率我们是享有的，15年又renew了。因为我们是全国重点软件企业，所以税率是10%，15年应该是renew的一年，但主管机关延后了，但今年2月份主管机关又重新启动，我们已经申请了，如果获批的话，16年税率就会是10%，15年拨备的5%税会追溯回来，那么16年会有一次性收入800-900万。
Q2：WPT新的产品大概什么时候会上线？产品的模式是subscription吗？
A2：今年的计划是6月份PC端产品上线，紧接着是移动端产品上线，PC里会有网页版的，有Facebook版的，有下载客户端的，移动端的有IOS和安卓的。我们不单是会推出WPT的poker游戏，而且我们还有WPT很多的social casino游戏都会陆续推出。WSOP在全球有一个很好的social gaming平台，能有几亿美金的收入，我们也会有类似产品推出，而且绝不比他们差，模式上不单止是subscription，还有on top of subscription，freemium模式和其他模式的产品全部都会有。
Q3：WPT新产品与联众的传统产品在获取客户上会不会有冲突？
A3：在原来的subscription模式之上，至少会加上freemium模式，在PC端之上会加上mobile，在扑克系列产品之上，会配上其他social gaming的产品，是一个产品群的形式，丰富了原来的WPT，他面向的客户主要是中国之外的全球客户，跟我们原来产品是没有冲突的，更多是抢占全球social gaming的市场，也是我们全球化业务的拓展的一个步骤。
关于渠道的问题，WPT跟我们联众最大的差别是他在全球有电视直播传播资源，全年无休在FOX体育频道的播放他们的节目。除了传统的宣传方式，我们还多了一个全球性的电视媒体宣传，WPT的人脉和资源不会仅仅为游戏所用，肯定是为我们整个集团所用，能为我们带来的不止是游戏。联盟电竞上节目，肯定是WPT去出面去谈的。
Q4：管理层对于2016年移动端游戏的增长预期如何？
A4：移动端的话，我们预测会保持稳健和向上的增长，去年是130%增长，但目前基数大了，今年再要翻倍的话就很难了，但会保持比行业增长速度还要更快的增长速度。
Q5：15年是投入年，可以看到SG&A增长较多，那16年我们会有更多的产品推出，是否意味着16年的投入会减少，会有margin expansion呢？
A5：我们margin可能不会有太大的提升，因为我们的产品是6，7月份才开始推，推出完以后还得有媒体，体育总局的资源等一系列的后续跟进，至于margin是否会有改善，需要看产品什么时候会产生巨大的收入，因为每一块业务都有潜在的爆发力。去年很大一部分的cost是人力成本，里面有好几个大团队在研发，所以全部都反映在成本里面，去年是研发的高峰期，今年整体的人力成本会有所下降，但里面的销售费用随着产品的推出又会加大，一增一减下，我们认为会有一定的利润率改善的空间。
Q6：联盟电竞，网鱼网咖和联众的核心业务有哪些协同效应？
A6：刚成立的联盟电竞我们占45%的股份，14年底入股网鱼，15年开拓出新的商业模式——电竞馆，整体来讲是会越来越深的嵌入到我们的生态圈里，网鱼能够提供了几百个场所，我们所有的比赛都可以在网鱼里举办，我们不用重新搭建场地，不用租地方，不用派额外的人，所有的拍摄，发布会，培训，认证，考试都可以在电竞馆里进行，这些协同效应是与生态圈密不可分的，一是能帮助我们核心业务有落地点，二是能够产生大量的高品质内容，在此之上我们就能构建上赛事品牌。
Q7：2015年非游戏业务的收入细分情况是怎么样？盈利水平怎么样？
A7：非游戏业务收入主要是授权，赞助广告，我们没有细分。15年一个很重要的收入贡献是来自于WPT，我们是15年6月25日收购完毕，所以并表只半了半年，而今年是全年并表，会继续往上涨，从绝对值来讲会是很大的增长，今年的非游戏收入肯定会占总收入15%以上。至于WPT对盈利的贡献，我们是没有单独拆出来，WPT整体是一个profitable的业务，随着规模起来，profit会继续增加。
Q8：WPT和体育总局这两块业务在未来的空间的展望？
A8：这两块业务其实都可以等于一个联众，空间是巨大的，比如说WPT现在不只是游戏，还包括全球的social gaming，6月份便会推出一系列的产品，总局的业务（3月）31号就开始推出了，就看我们用多快的速度去实现里面的潜力，从空间来讲，每个都是一个联众。
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责任编辑：王琳琳 SF181
