舒时

　　在内地市场大幅反弹之下，香港股市于本周一(5月24日)也重获生机，低开高走之后上扬过百点收盘。但是仍然有基金经理认为，目前尚未能判断市场走势，港股的调整期可能并未完全终结。

　　香港恒生指数在早盘轻微低开后便迅速重拾升势，并在19400至19800点之间横行多时，最多时升超过200点，收市时报19667点，上涨121点，涨幅0.6%，全日成交646.5亿港元。

　　辉立资产管理公司的基金经理兼港股策略师陈煜强认为，目前判断港股止跌反弹可能时间尚早，当天的情况更像是反映出前期抛空的机构采取回补的行动。他表示，虽然近期有基金买入的情况出现，但是数量不足，而且并非新资金入场的迹象。“当港股从前期高位回调至2万点以下时，不少机构抛空获利，现在买入是很正常的现象。”他说，“如果港股不再向下，抛空方的风险会加大，选择目前市场平稳时回补是较为常见的手段。”

　　如果陈煜强的解释正确，可以预计抛空的活动可能会在近期减弱。昨天港股抛空额为49.02亿港元，占大市成交的不足10%，低于过往平均水平，显示抛空力量有所减弱。

　　不过本周的形势还要继续看外围市场的情况而定。陈煜强表示，近期港股成交仍然低迷，显示散户入市的态度仍然谨慎。昨天香港全天有646亿港元的成交额，比起4月的数字仍然有较大距离。

　　花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管张敏华也认为，如果欧洲形势得到妥善解决，市场有望在内地下一季度宣布加息之后开始上涨。他表示，从过往2003至2004年的经验来看，内地和香港股市均有望在内地首次加息后，重拾升势。而目前市场预测的港股每股盈利增长达9.5%，但估值却较过去便宜。恒生指数的最新市净率仅为1.8倍，较近五年的平均值2倍要低，也比五年最高水平3.3倍有大幅折让，反映目前估值已经较为吸引。

　　陈煜强补充说，内地未必会在近期内出现加息。他预计，欧元区形势的恶化，可能会让内地的加息步伐往后延，而欧美市场的退出措施估计也要推后一段时间。

　　“市场原先预测欧美可能在下半年，或是第三季度时出现加息机会，但是现在看来不太可能。”他说，“估计即使要实施，也要今年年底或是明年初。而内地方面，可能也会更谨慎从事。”