舒时 李潮文

　　连日来的港股不断在美股与内地A股的交互影响之下苦苦挣扎。

　　金管局声称涌入香港的“热钱”并未在港股中显露身影；相反，内地货币政策和欧美复苏前景的双重不确定性之下，机构投资者均在春节前夕表现出“惜金”的姿态。业界人士认为，港股近期的交投闷局在所难免。

　　昨天恒指在前日美股支持下曾经高开接近200点，并一度重上十日均线，但在午盘后，受到内地股市倒跌影响，恒指由升转跌，直至尾盘才稍回稳，最终收盘报20272点，升28点。收盘时，港股的成交金额减少至624亿港元——在连续多日的波动之后，出现这一信号已经引发业界关注。

　　港元疲软疑资金流出

　　交银国际研究部董事黄文山对《第一财经日报》表示，恒指昨天的反弹力度有点令人失望。他同时估计，由于内地投资者在春节前减少交易，加上部分外资撤离，预期港股在未来两星期内或会出现闷局，成交额将可能进一步萎缩。

　　来自基金界的观测证实了黄文山的分析。一位私募基金人士对本报表示，自上周以来，已经观测到欧美的大型基金不断“出货”，日前的反弹不过是这些机构抛售的前奏而已。另一方面，期待后市上场的投资者仍然没有等来好消息，因此迟迟不敢加码，这也造成了近日的交投放缓。

　　辉立资产管理的基金经理陈煜强则认为，交投的低迷已经体现出市场人士的观望气氛。“一方面有一些基金机构开始买入，但内地A股却持续震荡，使港股夹于这个中间地位，趋势不是很明朗。另一方面，港元受美元影响持续偏软，令港股上涨动力不足。”陈煜强说。

　　他发现，大家均在等待一个明显的信号。“比如说20000点守不住了，大家看见一些新端倪，才会开始交易。”

　　在上述心态的主导之下，尽管香港金管局总裁陈德霖声称外来热钱持续汹涌，但在业界，并没有发现这些热钱对港股起到什么推波助澜的作用。大福银行保险业研究主管李健雄表示，内地银行股和内地房地产股票反弹动力仍然不足，持续在低位震荡。

　　陈煜强补充说：“有迹象表明资金在流出，比如最近港元的弱势。”

　　紧缩政策下看淡银行股

　　资金在流出哪些行业？似乎答案比较明确。从个股来看，昨天中移动(00941.HK)、汇控(00005.HK)及石油股带领大市上扬，中资金融股则再次走疲。黄文山表示，受到银监会要求银行于限期前收回违规炒楼炒股贷款的消息影响，建行(00939.HK)、工行(01398.HK)下跌了1%；在银行股中，只有招行(03968.HK)由于宣布A股配股申请获中证监审批，才令股价上升了2%。

　　1月以来，央行先后提高3个月期和1年期央票发行利率，又从1月18日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点。提高准备金率的时间之快超出市场预期，但黄文山表示，收紧的方向符合该行预期。

　　“后续政策要看此次提高准备金率后的控制效果，再次上调存准率仍有可能，同时不排除一季或二季度加息的可能性。”他说，“但我们认为紧缩政策尚不会改变我们对全年信贷增速的预期，因目前监管层的紧缩政策并非进一步收紧信贷目标，而只是为了确保信贷的均衡投放，及防止全年信贷增长超预期。从紧政策可能在上半年更为集中。”

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