交银国际研究部 黄文山

　　港股昨日在美股大跌百点的影响下，早盘低开94点；随后内地公布了一批经济数据，CPI、PPI等指标高于市场预期，因此加重了市场对于内地将进一步减少经济刺激措施的揣测，令内银股成重灾区，拖累恒指终失守21000点大关及上月低位20933点，最后以接近全日最低位收市，报20862点，大跌423点或2%；国指则大跌324点或2.6%，收报11957点。全日总成交上升至831亿港元。

　　内银股连续第二天成为跌市火车头，整体下跌3%。另外美元强劲反弹，美元指数上涨1%至78.359，而欧元兑美元大跌1.2%至1.4106美元，许多交易商认为，欧元已跌穿关键支持水平，短线将继续疲软。美元的转强可能会导致更多套利交易平仓并对股市额外施压，加上港元汇率跌至7.769水平，显示部分资金正流出香港，资源类股受压，煤炭股及黄金股板块分别下挫4.6%及3.5%。

　　另外，我们要关注全球最大铝及氧化铝生产商俄罗斯铝业联合公司(简称“俄铝”)将于1月27日在香港上市，其集资额大约201.3亿港元，据悉将悉数用于还债。香港证监会和港交所顾及其债务风险，破天荒限定了不少条款，包括只限专业投资者认购，或者认购金额不少于100万港元等，并规定上市后每手买卖单位不少于按发售价计算构成最低每手价值20万港元的股数。还有消息指，港证监会已下令，暂不容许发行商推出俄铝窝轮或其它挂钩结构产品，以免散户绕道以低成本投资高风险的俄铝。

　　资料显示，俄铝的债务高达149亿美元，债权比更是高达3.09倍，其利息支出相当于销售成本的两成。有分析甚至指出，只要铝价未来三年没有上涨，俄铝就有可能破产。俄铝就此表示，2009年底公司与债权人签订168亿美元的债务重组协议，导致其业务及获得新融资的能力受严重限制。

　　由此看来，俄铝并不符合在港交所主板合资格上市须达到的盈利条件，不过考虑到其不但是全球最大的产铝公司，更是首只来港上市的俄罗斯企业，与港府巩固香港国际金融中心地位的目标相符，因此才获准在香港挂牌。但是俄铝赴港深受大户欢迎，据说长实(00001.HK)主席李嘉诚亦斥资7.8亿港元认购捧场。为何大户会这么感兴趣，我们暂时还不清楚，但对于散户而言，我们建议不适宜买卖该股。投资者如若看好铝业股前景，为何不选择相对风险较低，并无破产风险的中国铝业(02600.HK)呢？