证券时报记者 钟 恬

　　临近圣诞假期，港股似乎提前进入了“假日状态”——恒指昨日早盘低开66点后反复下跌，整个早盘波动幅度仅156点，且交投淡静；午后恒指继续呈闷局，萧条的成交使恒指跌破21000点心理关口。至此，自上周二以来港股已连跌5日，昨日大市成交金额仅为496.92亿港元。

　　对于港股连日交投疲弱，市场观望气氛浓郁。一些市场人士认为，这与资金开始流出香港有关，如何保证资金有序流出，是监管当局近期需解决的难题；但也有人认为，资金流走未必是什么坏事，对香港的实际经济情况并无太大影响。

　　资金是否撤走引人关注

　　今年以来，大量资金经海外及内地流入香港，使香港银行体系总结余屡创新高，于12月8日最多达3124亿港元，远远超过100亿港元的正常水平。此前一段时间，香港金管局几乎每日都会入市注资，甚至有时一天多次入市以抑制港元强势。巨量的银行体系总结余加上外汇基金票据总发行额，业界估计实际的资金流入逾6400亿港元。今年香港股市及楼市价格急速上升，也都被认为是热钱流入所致。

　　市场人士一直担心资金流向一旦逆转，对香港资本市场以至实体经济带来太大的冲击。尽管目前对资金是否流出香港还未有定论，但一个不容否认的事实是：当局持续入市注资的情况已暂告一段落，近期已少见香港金管局因应港元触及7.75的强方兑换保证而向市场注入资金。另一方面，近期资金入市态度审慎，令大市交投疲弱，港股自上周二以来经5连跌，每日成量金额仅有600多亿港元，昨日更一度跌至500亿以下。

　　对此，汇丰亚太区业务策略及经济顾问梁兆基承认，由于美元汇价略为反弹，引发少量资金流出香港，相信这与美国失业率回落而使市场预期美国提早加息有关。不过他强调，美国经济仍未明朗，目前距离加息尚远，短期内香港资金不会大举流走，在港资金仍然充裕。工银亚洲(00349.HK)董事暨副总经理黄远辉则表示，由于数据显示美国经济好转，迪拜危机也得到初步解决，估计资金仍会继续流入香港。

　　调整将减轻资产泡沫

　　南华证券副主席张赛娥认为，综观今年以来，虽然有资金不断流入，香港股市及楼市都从低位反弹，不过从成交量角度来说，暂时仍未到疯狂的地步。她认为，现在港汇并没有大幅下跌，反映所谓的热钱仍未大规模流走，而热钱有秩序地流走对港股亦不见得是坏事，因为既然是热钱，当然会流来流去，不需要过分担心。

　　星展银行高级投资策略顾问陈宝明也认为，临近年底，很多基金经理开始放假，由于今年港股表现不俗，因此不排除有基金先行沽货止赚，所以给大市造成压力。至于市场关注的港汇回软显示有资金流出等现象，他认为一些热钱的流出，无论对股市或楼市的健康发展都有好处，因为可减慢资产泡沫的形成。

　　不过，如何确保未来资金有序流出，的确是监管当局需要着力解决的难题。交通银行(03328.HK)香港分行首席经济及策略师罗家聪预计，明年有可能出现资金流走的情况，主要涉及海外资金，届时对香港股市冲击可能较大，但对实际经济情况无太大影响。