舒时 郭兴艳

　　连日来，众多的内地房地产公司，不约而同地赴约港交所，希望年底前在境外成功上市，融资过冬。然而这股新股潮的热度在10月28日，被卓越地产暂时搁置上市计划的消息所冷却。

　　事实上，此前内地房地产公司已经频频遭到境外投资者的冷遇。即使那些成功上市的房地产公司，招股情况也不尽如人意，不少更在首日便跌破了发行价。早在卓越之前，来自福建的宝龙地产也传出由于定价过高，被迫延后了IPO的进程，在降低了招股价之后，才勉强挤上港交所，并在首日保住了不破发的命运。

　　香港投资者对于内地房地产公司的新股热情正迅速转淡。市场消息透露，正进行招股的明发(00846.HK)公开认购的认购率可能偏低，但公司强烈否认会放弃上市计划。

　　一位香港股票经纪对CBN记者表示，在几只内房新股中，除了恒大(03333.HK)凭借内地最大的民营地产商招牌获得热烈反应，首日已经超额认购之外，其他几个新股如明发(00846.HK)、卓越(01028.HK)以及禹洲(01628.HK)均反应平平。

　　谈及香港投资者对于内房股的冷淡反应，富昌证券总经理蔺常念认为，卓越的不成功原因在于它不肯减价。“市况现在突然不是那么好，包销商希望卓越减价，但是它不肯，只好取消，影响整个市场的气氛。”蔺常念分析说。

　　“这跟公司本身没关系。卓越借贷应该没问题，钱已经回了笼。个别地产公司我就不清楚，但普遍来讲上市问题不大，负债都不是太重。”蔺常念说。

　　他猜测，投资者担忧中国的宽松货币政策很可能会完结，也可能对地产股产生了负面影响。“最重要是收紧银根问题，各个国家都在部署退市，不再用钱帮经济了。”他说。

　　辉立资产管理基金经理陈煜强也认同蔺常念的看法。他说：“我们没有不看好地产股，市场最大的担忧是中央何时会有退市政策收紧措施，主要是会不会因为楼价升得太高影响到民生，政府会出手。我们担心的不是公司本身问题而是政策风险。”

　　陈煜强强调，自己并没有看淡地产股。

　　“特别是龙头，置地、中国海外等是很强的股票，现在新股遇冷是政策风险和个别公司操作操守问题。”他说，“个别公司过去曾经因土地囤积多而被政府罚，但如果不是正当途径圈地又会被人告；地价太高又用多了借贷，借贷多了又出现问题，不过这也只是个别公司的现象。”

　　陈煜强表示，尽管目前针对内地房地产公司的新股招股情绪可能不佳，但不能据此判断这些新股上市后就会跌破发行价。“因为每家地产公司不同，市况不同……不是公司本身的问题，还要看市况。”他说。

　　不过可以确定的一点是，目前暂时看不到内地房地产公司有很大成长空间。“地产公司最近已经上了很多，市场上选择非常多，也不觉得最近上市的地产股质素特别好，或者它们上市后表现很突出。”陈煜强说，“整体来讲气氛不算太过热烈。”

　　除了上述原因之外，申银万国证券联席董事郑家华对CBN表示，目前新股供应量太多也是一个问题。不少香港投资者认为，供应量很大，新的地产公司要多少有多少，这几只上完，过几个星期又来几家，这都影响了这一轮的行情。

　　“年底前，就算现在买，地产股都会陆续上来。”他说，“而且现在的内地地产股业务不全面。在香港，发展商很均匀发展，部分留商场写字楼做收租物业，盈利稳定也不一定靠卖楼，这是内房股欠缺的地方，它们收租占整体收入的比率非常低。”

　　郑家华表示，在香港这个弹丸之地，上世纪六七十年代曾有超过几百家的地产开发商，没有什么人占特别大的市场份额，但现在却是四五家占了市场七八成。就全世界发达城市经验来看，现在看到的内房股，可能十年后就不存在了。“有的会倒闭有的会被兼并。要选择到一个跑赢的内房股很难。”他说，“干脆有不少人索性避开大部分内房股。他们十年后生存机会很低，整体市场收购合并重组，汰弱留强机会很大。”

　　“总体来看，投资者仍然处于极度观望态度。”郑家华说。

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