美经济复苏逊预期 恒指料再下试50天线
港股昨日国庆假期休市一天。美国近两天的经济数据却十分参差，昨晚公布的9月ISM制造业采购经理指数(PMI)虽然仍处景气，报52.6，但较8月的52.9低，反映复苏步伐放缓，数据亦较市场预期的54为差，道指一度下跌150点。恒指的50天线(20661点)今天又会受考验了。
周三公布的芝加哥制造业采购经理指数其实已吓了市场一惊，由8月的50回落至46.1，反映中西部地区的经济复苏仍有反复，“芝指”跟全国的采购经理指数相关性高达91%，所以，昨晚全国PMI指数较8月只是略差，应值得安慰。
复苏仍在 只是市场高估了
PMI是以问卷调查企业采购经理对经济情的反映，涉及20个行业，问题包括了新订单、生产、库存、人手、出口新单情等共10项，采购经理是站在生产流程的前线，须负责采购生产所需的原材料，所以，对经济状最为敏感。PMI是上世纪30年代大萧条时胡佛总统建议私人商会组织设立的调查，以便政府及社会更能快速掌握经济的脉搏。
PMI由于是每月公布的首个重要指标，故甚受市场重视。可见今年3月之后，PMI开始加速爬升，按月最少改善两个百分点，所以，今次不升反而微跌，自然教市场意外。
过往的数据显示，PMI若能持续企在50水平，则GDP的增长可有2.5%，PMI每升1个百分点，则GDP可增0.3个百分点，按此道理推算，则第3季美国的GDP按季会有约2.5%增长。这其实跟联储局预期经济只会缓慢增长一致，亦肯定了货币政策仍远未到收紧的时候。当PMI升越60一段时间，便显示经济增长十分强劲，届时联储局有加息的必要。
并购与派息 仍是市场救命草
近期美国公布的数据呈现参差，9月的消费信心指数由8月的54.5回落至53.1，远低于市场预测的57.0，而8月的耐用品订单跌了2.4%，是7个月以来最大的跌幅。今晚美国公布9月的就业数据，市场预测职位流失17.5万个职位，也是十分进取，慎防再令市场失望而引起股市动荡。
在跌市中，现金多的企业仍有动作，思科以现金30亿美元收购挪威的视像会议服务公司Tandberg，传媒亦报道，全美最大有线电视网络Comcast拟收购NBC股权，而拥有肯德基家乡鸡及Pizza Hut的Yum宣布，提升季度股息11%及动用3亿美元回购，麦当劳上周亦宣布调高季度股息10%。
于今晨零时30分，道指跌了129点，报9582点，金融与工业股跌幅较大，而美元指数则回升，油价企稳，汇控在纽约报86.79元，较周三港收市跌了3.11元。
汇控(0005)行政总裁纪勤周一在出席美银美林投资者论坛，把未来每个经济周期的股本回率目标定于15%至19%。汇控的网站有他在论坛的发言播放，值得汇控股民听听，笔者节录几点跟大家分享。
演辞大卖“环球金融，本地智慧”的策略，重点自然是由西转向东，特别是亚洲的新兴市场。
汇控多年来随经济全球化而建立环球银行网络，一场金融海啸曾令人怀疑其价值。海啸后汇控把其环球银行角色收窄至新兴市场与欧洲，美国业务已逐步淡出，在演辞中，纪勤一再强调新兴市场的重要，例如上半年新增的中小企客户有61%来自新兴市场，就算在经济危机发生之前，新兴市场之间的贸易年增长22%，而成熟市场之间的增长只有10%，汇控的定位是联系新兴市场之间，以及新兴市场与成熟市场的往来。
汇控存款多 加息反有利
他以英国的企业为例，作为客户，英国的跨国企业与只集中于本土市场的英国公司比较，前者对汇控收入的贡献超出后者逾3倍，印证了汇控环球网络的价值。以今年上半年环球经济不景，但汇控从贸易的收益增长了11%，外汇收入增加18%。
至于个人金融服务，纪勤透露每月在全球增加5万个优越理财客户，目前这类客户的总数超过300万名，年底目标是330万，到2011年的目标是600万，每名优越客户为汇控带来超过2000美元的收入。笔者笃一笃计数机，600万户即等于120亿美元收入。还有下月开始汇控会在全球推出针对年龄在25至45岁的准优越客户服务，首两年目标是吸纳300万名这类客户，以便未来升级。
他亦两度提及利率回升对汇控的盈利有利，因为该行的资金异常充裕，贷款与存款的比率偏低，在今年年中时只得79.5%。换言之当利率回升，亦即经济转强，信贷增长较快，透过提升贷存比率可以增加利息收入。
汇控1/5股本在美 可调去新兴市场
汇控另一个令人有憧憬的地方是集团目前有20%资本放在美国业务，但当地业务回报为负数，当那边的业务逐步收缩，把资本调配至回报率较高的新兴市场业务，会成为未来盈利增长的动力。
纪勤定下每个经济周期的股本回报率为15%至19%，去年是8%，现时仍处于周期底部，若以5至8年为一个周期，则未来几年仍应该投资汇控，当然，这还要看纪勤能否做到定下的回报率目标。
券商在3月底起不断提升汇控的目标价，论走势，汇控自8月初至9月中，股价一直在80至86.5元间上落，但9月16日升破了上落区后(图3)，于9月21日最高见过92.65元后开始回吐。不过，在上落区顶部又找到支持即见回升，今天看看能否抵挡得美股的大跌。
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