市场评论

　　在银行及地产股的升势带动下，港股再创金融海啸后新高，惟后劲不继，尾市升幅收窄。恒指在升达高位21,323点高处不胜寒，最终报21,070点，上升219点，升幅为1%，仅与8月11日及9月8日的收市持平。恒指尾市乏力乃受内地股市逆转所影响，然而技术上看来，港股或将现突破。大市交投畅活，成交额676亿元，最活跃股票以龙头银行股为主；中国银行(3988.HK,$4.24,买入)及工商银行(1398.HK,$5.91,持有)的表现在银行股中最突出，交投则为大市之冠。重磅股中国移动(0941.HK,79.60,持有)及电讯相关综合企业和记黄埔(0013.HK,$56.80,买入)分别攀升1.5%及2.4%，亦为恒指带来上升动力。该两只股票在近月大市的强劲反弹中仍属落后，因市场担心中移动在内地流动电讯市场用户增长放缓，而和黄在英国及意大利的3G业务何时转亏为盈仍令市场迷惘。

　　公司/行业动向

　　家族控股的中型银行再现异彩，因有消息指工行有意收购永亨银行(0302.HK,$74.95,持有)，特别刺激大新银行集团(2356.HK,$10.90,买入)股价涨升11.2%。然而，市场或忽略了工行的现有上市子行工银亚洲(0349.HK,$16.56,买入)，因若工行收购永亨银行，应将工银亚洲私有化，以便整合集团业务；而相对永亨银行目前约2倍的市净率，工银亚洲的市净率仅为1.3倍，吸引力不低。中信银行(0998.HK,$5.15,持有)将从事香港银行业务的中信嘉华银行融合，为我们对工行业务架构整合推测的依据。

　　继北京金隅(2009.HK,$8.64)于7月份上市后，国药控股(1099.HK)是另一大型新股上市，此中国最大的医药及保健产品分销商，计划上市集资87亿元。该公司亦经营零售连锁药店，惟零售业仅占该公司近年总营业额5%。市场猜测中央政府将对内地医药及保健行业的监管进行改革，应是该股受长线投资者青睐的主要因素；该公司是在今年以来上市新股中最能吸引显赫的基础投资者入股。以最高发售价每股16元算，预期最终定价将相当于09年预计备考市盈率36.6倍或市净率3.2倍。观乎国药的高估值，和黄旗下全球最大的保健及美容产品零售商屈臣氏应价值连城。

　　策略

　　资金流入内地股市非单靠银行放宽信贷，市场对新增贷款急剧放缓对内地股市影响的忧虑应快消散；事实上，新增贷款是否用作大举投入股市仍难定案。在大型新股上市活动下，内地股市每受压抑，可见为免出现投资泡沫，多推质优股上市乃调控股市的最佳方法。随着国家外汇管理局建议调节合格境外机构投资者计划，我们认为对外投资规例亦应作出相应调整，包括容许于内地经营业务的外资企业在内地上市融资。内地进一步开放其资本市场，将为港股提供向上突破的基本动力。

　　分析员：麦德光