近期A股市场出现大幅波动,在此带动之下,香港的A50基金(02823.HK)也吸引了众多的炒家入场。
“有没有炒家,最明显的看成交额,”一位炒作A50基金多年的老基金经理昨天在收市后对CBN记者说,“其实A50自8月初A股市场升至高位开始,便已经陆续有外资入场炒作。”
根据有关交易数据,8月12日成为A50近期成交量的分水岭,此前一天,A50的成交量约为8950万股左右,但在12日当天,一下飙升至2.03亿股。随后,一直维持在此高位,到了8月31日,A50成交再次飙升,达到3.68亿股。而昨天收盘,A50仍然维持在2.27亿股的近期成交量高位,成交金额达到31.66亿元(港元,下同),而昨天交易量排名第二位的恒生H股ETF(02828.HK)也只有2.97亿元,两者相差近十倍。
“A50一直作为海外投资者跟进A股市场的指标,并被不少机构纳入投资组合,同时也是抛空的主要工具。”上述老基金经理说,“近期A50受欢迎,最主要的原因是海外投资者预期近期的A股指数将出现较大的波幅。”
显然,海外投资者“赌”对了。
与上述A50成交量相对应的是,8月12日当天,上证50指数暴跌4.64%,31日重挫6.7%,随后A股开始大举反攻,而昨天则是在连续劲升四日之后,再次维持上升趋势。
三大因素驱升A50交投
对冲基金经理桑尼对CBN表示,近期至少三大因素驱动A50的成交向上发展。首先是中央政府近期扩大了境外合格投资者(QFII)的投资额度,上升至10亿美元。“增幅接近25%,这些资金将有助于引导A股市场的兴旺。”桑尼说。
其次,海外投资者对A股市场自身的变动预期,使得A50成为境外投资者的“赌注”。“8月4日内地股市升至近期的高位,当时香港市场还没有多少人有动静,但随后A股连跌数日,到8月12日时大量香港机构已经开始普遍看淡操作。”桑尼说,“不过这种形势在8月31日又出现急剧的扭转,大量看好A股后市的机构大举反攻,A50也再次成为他们的角力工具。”
A50被香港业界称为“OTC的上海50指数”,这一称号突显出境外投资者对A50的重视程度。
第三个因素是衍生品。参与A50市场的最重要投资者除了那些需要投资A股市场的机构,还包括了大量发行A50衍生产品(主要是权证)的发行商。从8月初迄今,已经有近10只A50的权证上市。这些权证发行商必须在市场上买入现货进行支持权证发行,这无形中又推动了A50的成交。
“在内地市场大升大跌的情况下,权证发行商分别大量发行认购及认沽权证,这对市场流动性造成了一定的助推作用。”桑尼说,“我们对冲基金喜欢这类流动量大的产品,特别是当权证理论价值与市场价格出现偏离的时候,往往也就是我们可以实现套利的时机。”
不仅权证产品本身和价格偏离会产生投资机会,那些与正股A50出现价格偏差的衍生品也成为对冲基金经理们的投资目的。通常情况下,A50的价值应该与其所对应的新华富时指数保持一致,然而,作为ETF的A50还涉及管理费用、对手交易风险等因素考虑,二者并不完全保持一致——当二者的差距拉大之时,大量的对冲基金就会涌入这个市场,通过套利行动将二者的价格拉平。
“ETF产品可以进行杠杆操作,因此对于我们很有吸引力。”桑尼说。
炒家更看重波动性
对于海外炒家来说,A50是否完全跟内地的A股市场保持一致,或成为内地股市的代表,并不是最主要的,最重要的是它的波幅是否足够吸引,让这些炒家有操作的空间。
“或许有人会认为标智沪深300或是标智上证50更具A股的代表性,但是在对冲基金看来,它们的市场尚不够支持大的操作空间。”私募基金投资顾问萨穆杰说。
从昨天的收盘来看,标智沪深300和标智上证50的成交金额分别为1.74亿及1.015亿元,远远落后于A50的成交量。
萨穆杰说:“事实上,不管是300只成份股也好,50只成份股也罢,最重要的是具有代表性和具有流动量。从这点来看,A50都已经具备了,对A股市场来说,抓住最重要的50只股票,基本上也已经能代表市场了。”
萨穆杰认为,从昨天高达32亿元的成交金额来看,A50中国基金在价格上可能仍然有上升空间。不过他同时提醒说,如果A50的成交金额突破一定的数量,特别是当发行商的发行总价值超过一定的限度,将可能影响到市场的成交,更有甚者,可能会反过来影响A股市场的股指表现。
“炒作情况过于严重时,发行商或许有必要通过QFII在A股市场进行操作,这种操作又可能会影响到QFII自己的投资组合,在这种情况下,不排除会对A股市场形成影响。”萨穆杰说。
萨穆杰透露,近期已经有不少海外基金加入短炒A50的行列,他建议投资者下一步应该密切关注A50的波动率及成交情况,如果在价格或是成交量方面出现突然的变动,应及时作出对策。