张志斌

　　丁小姐发现，每当恒生AH股溢价指数下降至110点附近时，就会有一些A股股价低于H股，此时往往是买入相关A股的时机。反之，到了160点附近，就该考虑抛出了

　　供职于某全球500强企业的丁小姐(化名)，师出国内某名牌大学的投资专业，尽管现在的工作与大学时所学的知识风马牛不相及，但却成为了其家庭理财的绝佳知识储备，也使得理财成为家庭财富增长的主力来源之一。

　　身处深圳，丁小姐也耳濡目染地受到影响，投资视野在深港两地来回巡视，A股和H股之间的价差当然也就顺理成章地成为了其关注的内容之一，而经过一番仔细的研究和实践，让她摸索出了一套游走于A股和H股之间的投资之道。

　　A股对H股的溢价率水平毫无疑问已成为丁小姐最为重要的投资指标之一。通过对恒生AH股溢价指数的观察，丁小姐发现了一些非常有趣的规律，比如，每当恒生AH股溢价指数下降至110点附近时，就会有一些A股的股价开始低于H股的价格，而此时往往会成为较好的买入相关A股的时点；而每当恒生AH股溢价指数上涨至160点甚至更高的位置时，就该考虑一下是否该抛出了。

　　恒生AH股溢价指数是香港恒生指数服务公司2007年7月正式对外发布的AH指数系列之一，当该指数高于100点时，表示A股相对H股存在溢价；相反，当该指数低于100点时，表示A股相对H股出现折让。当A股与H股价格相等，溢价指数便为100点。

　　由于此前大部分A股的发行价格均远高于H股的发行价，外加内地资本项目尚未完全放开，因此那些同时发行A股和H股的上市公司股价普遍存在A股高于H股的情况，尽管这一状况在近年来一些上市公司先A后H的发行顺序下开始有所缓解，但A股较H股贵却仍然是一个普遍的现实情况。

　　与此同时，由于香港股市的投资者结构主要为机构投资者，与A股市场散户数量众多的投资结构迥然不同，因此H股的市场定位也很大程度上更为理性也更为国际化，而一旦出现A股低于H股的情况，往往意味着A股安全边际的提升或低估情况的出现。“这时候就是很好的买点了！”丁小姐表示。

　　当然，AH股溢价指数并不是丁小姐投资仅有的法宝，她同时还特别关心那些已经完成H股或A股发行，但在数年后又开始异地发行A股或H股的上市公司，中国石油(601857.SH)A股的发行就是丁小姐一个成功的典型案例。

　　早在中国石油于2007年回归A股之前，丁小姐就注意到了相关的信息，而此前中国神华(601088.SH)回归A股带来的良好赚钱效应更是强化了丁小姐的信念。丁小姐选择大量买入风险度较大但同时杠杆倍数也较大的中石油H股价外认购权证，而随着中石油A股发行之前H股股价的暴涨，丁小姐所购买的价外认购权证变成了价内权证，一下给她带来5倍多的收益，也使其开始步入“小富婆”的行列。

　　丁小姐表示，在目前香港和内地经济联系日益密切的背景下，A股和港股两个市场的不同特性可以给投资者带来很多的交易提示，除了AH股溢价指数之外，A50基金(02823.HK)也是一个很好的风向标。像前一段7月底8月初的时候，A50基金就持续一段时间出现折价交易的情况，表明境外投资者开始不看好A股，A股随后不久就出现了大幅调整；而本周初A50基金则较净值出现溢价状态，周四A股就出现了一根逾百点长阳，A50基金对A股大盘的指向作用可见非同一般。

　　而就目前的情况而言，丁小姐表示，像鞍钢股份(000898.SZ)、工商银行(601398.SH)这些新近进入A股较H股折价的个股可能存在一定的投资机会，因为它们往往是受到前期股指大跌的拖累而导致超跌，正常而言其A股股价还是会较H股有所溢价的，只要H股的定位是相对理性的，这些A股就应该有机会。