耀才证券市务总监 郭思治

　　自去年9月爆发金融海啸后，环球经济受到极沉重打击，欧美政府为免情况进一步恶化，除大幅降低利率外，央行更大举印炒。经过一轮注资及拯救行动后，情况不但已获纾缓，且在资金主导下，股市不但获喘定，势头更渐发展成一期牛市。股市虽自谷底回升累积之升幅已不少，惟目前流动性资金极充裕，故股市之上升确有欲罢不能之感。比较经济实体，股市确有颇超前之感，百年一遇之金融海啸爆发后，政府用百年罕有之方法去纾缓及解决，最后当会出现百年未见之结果，即资产价格之上升会受资金所主导，亦表示传统分析暂对股市之去向已不易作推算。经验告诉我们，当流动性资金充裕之时，市场炒作情况定必愈来愈激烈，先是股市及楼市，当泡沫形成后，一众商品亦将成资金选择对象，最后当带来通胀。如情况不受控制，加息是打压通胀之唯一方法。到目前一刻止计，投资者只可在持续寻顶之游戏中继续参与，惟贪胜之余亦要了解风险所在。

　　内地市急升过后若消化调整 对中期后市发展更有利

　　内地政府自踏入09年后，即采取宽松货币政策，首半年之新增贷款已达7.37万亿元人民币。措施实行后，市场反应相当正面，先是股市大幅回升，上证指数自去年10月28日低位1664点开始稳步回升，到本月4日高位3478点止计，累积升幅已达1814点或109%。至于内地楼市更出现一片好景。在资产价格不段上升下当带来极正面财富效应，故内需市场亦大为受惠最后亦带动整体经济回扬。内地GDP亦由第一季的6.1%稳步升上第二季的7.9%，即“保八”目标已到，惟中央担心资产价格升势过速，最终可能带来泡沫经济，故近期已不段有传闻可能会有适量调控政策出台，故内地股市亦渐呈反复，惟与多月以来的累积升幅作比较，目前只属高台反应而已。说实在的，股市急升过后如能作适当消化及调整，对中期后市之发展应该更有利。

　　港股本月暂呈现先高后低 高位回落880点并不足够

　　自踏入8月份后，港股不但未见受压制，反之，在汇控(00005)及中移动(00941)等造好带动下，整体市势仍处中期续寻顶之格局中。可是，自7月13日低位17185点开始上升，到8月4日高位21196点止计，在短短两周内已急升4011点，实不算少点。况且，是次少升浪，升幅只集中在汇控及中移，即是说属双天保至尊之格局。反而一众热门股份均纷纷反复偏软，部分如内银股及内房股更跌穿10天或20天线，故指数在创新高之余，惟市内却欠一股炽热气氛，直到目前一刻止计，本月暂已转为先高而后低(4日之21196点及7日之20316点)，惟以880点之减幅相信该不能满足月内所需，故往后如未能再重越21196点的话，剩下来的可能性只有反复试低位。较敏感的是10天线，执笔时已升近20600点，由于距现指颇近(编按：港股昨日收市已跌穿该水平)，稍有差池便会再亮警号(其实上周五(7日)恒指已曾一度跌穿10天线)。港股在不明去向之市况中，投资者宜做好风险管理，任何短炒均在不宜再急进矣。

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