新浪财经讯 港股突破20000点后，不少投资者兴叹错过了之前的大好升浪。瑞银证券执行董事兼内地股票策略师唐志刚却认为，机会仍在，料港股8月份或会调整至17000点至18000点，而这个正是趁低吸纳的好时机，明年上半年目标接近30000点。

　　据香港媒体报道，唐志刚指出，欧美经济未来两年仍不乐观，却反而令资金更积极投入中国。过往欧洲大型基金，主要投资欧洲及美国市场，较少投资新兴市场，但由于金融海啸爆发，及中国经济转强，资金较积极投入中国市场。

　　不过，唐志刚认为，这次牛市属于资金市，并非由企业盈利持续改善而来。他认为，恒指升至21000点到达合理价，若升穿21000点以上，市场已经不是根据公司盈利。即是说，恒指若在此水平以上，就脱离了基本因素。“如果是由企业盈利推动，企业未来3至4年盈利要有15%至20%增长，这才足够支持牛市持续。然而，内地4万亿元人民币刺激经济方案，效果只是去到2010年，到了2011年及2012年，市场会转而担心银行贷款会否变成坏帐，房地产会否继续向好。”

　　所以说，现时是资金推动的牛市，资金来源是全球资产配置中，将新兴市场的投资比重调高所造成的，他估计今年底，新兴市场的投资评级会再获调高，资金会持续流入中国及香港，故他看好年底港股可更上层楼。“根据以往大牛市，欧洲大型基金投资中国及香港的钱，规模是以倍计上升的。”

　　唐志刚又指出，大市现时未到达疯狂的时刻。“目前，大市若由高位下跌一成，散户倾向沽出手上股票，并非疯狂买入股票，所以说大市未算疯狂。不像97年及07年股市疯狂时，大市每当下跌一成，大家就追入买股票。”

　　投资策略方面，唐志刚指出，中港股市已经进入牛市的上升通道，但他估计，8月份港股或出现调整，幅度约10%至15%，至17000点至18000点，跌少于此水平亦有可能。

　　资金牛市 为期短暂

　　“市场憧憬公司盈利好转，经济情况向好，不过，当公司陆续公布业绩时，有可能差过市场预期，而且市场已过分炒作上述利好因素。中国出口的情况也未必像市场想象般好。”唐志刚解释，8月份恒指有可能下试17000点至18000点水平的原因。

　　以上调整若出现，投资者可以用70%资金入市，唐志刚看好钢材、基建及汽车行业，会首先受惠于经济复苏。他估计明年上半年，国指目标是17000点，恒指接近30000点，大前提是市场要疯狂，经济数据持续好转，以及资金持续流入港股。

　　他直言，资金市引发的牛市比较短暂，到今年第四季至明年第一季，当确认更多数据向好之后，届时会出现真正的牛市，但当股市进入疯狂状态，每个人都炒股票时，就要小心了。此外，他预计，明年会出现通胀，然后内地就会开始加息。

　　“一旦市况转趋疯狂，就要逐步沽货，可参考MSCI中国指数PB，当升上3倍就开始慢慢减持股份(现时约2.55倍)，07年港股爆煲，PB是4倍以上的。”唐志刚表示。

　　买中小型股的黄金时间

　　唐志刚表示，买中小型股最重要是拿准时机，通常是大价股炒贵了，资金会追逐落后的股份如中小型股，这时候，中小型股份往往升幅最佳。

　　不过，若大市逆转时，中小型股亦往往是下跌得最快，跌幅最大的股份，投资者要趁机获利离场。

　　拣选中小型股，顾及的因素比拣选大价股还要多。唐志刚举例，公司现金流是否健康、管理层的质素、市场竞争及公司隐藏价值等因素。

　　他举例，有公司表面上是从事电器生产行业，但其实持有一些贵重地皮，其价值没有反映在股价上，投资者容易忽略这些股份；又例如玻璃行业，玻璃行业较受供求关系影响，经济不景时市场需求缩减，玻璃生产商会关闭玻璃生产线，导致市场供应减少，玻璃价格上升，当市场需求开始恢复，仍能够生存的公司在这段时间就可获得较高利润，不过，若果其它生产商恢复运作玻璃生产线，市场供应增加，玻璃价格下跌，玻璃的毛利会回复平稳，投资者在需求恢复前买入这些股份，才会有较佳回报。

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